2015年3月9日 曾淵滄專欄：上車族忘記會加息

美國二月份失業率跌至5.5%，遠低於市場的預期，數據公佈後，美股大跌，道指跌278點，剛剛創新高就回至18000之下，我留意到近兩年道指不斷創新高，但每次創新高的位置僅比上次高位高出一點，而且每次創新高後的一個月內，道指又會向下大幅調整近千點。
前一陣子，美國聯儲局主席耶倫在美國國會的講話，被投資者視為鴿派言論，認為聯儲局不會這麼早加息，就算加息，加幅也必定很小，於是道指創了新高，但上周五道指急跌，又說明投資者的確很擔心會加息，上周五只因為失業率下降就馬上使到投資者聯想到加息，道指一日就跌278點，加息的恐懼依然深深地埋在心中，一有機會就爆發，並在股市反映。

金管局出招　新盤受惠

香港樓市對加息的恐懼仍未出現，一群首次置業者完全忘記美國會加息的可能性，美國加息，香港也一定會跟着加，加息會不會打亂自己償還買樓分期付款的能力，沒有人理會。
金管局二月二十七日宣佈，首次置業者購買七百萬元以下的住宅單位銀行按揭成數由七成降至六成，當時我的第一個反應是，這個新措施會使到更多首次置業者購買一手樓花，理由是地產商財力雄厚，有能力借二按，現在最新的發展更誇張，有地產商甚至可以一次過提供九成一按，買家根本不需要向銀行借錢，不用向銀行借錢，金管局也管不到，現在想樓換樓或買樓套現的二手樓業主面對的壓力最大，若不降價求售，就難以與地產商競爭。

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2015年3月6日 曾淵滄專欄：中港股市跌有原因

全國人大會議開幕，總理李克強的工作報告一開始就談經濟，今年的經濟增長目標是7%，是比過去低，不過，這是新常態的一部份，今日中國的經濟規模基數已很高，已不可能像過去每年有10%以上增長，今日中國產能過剩的問題，還需好一段時間解決。
李克強的確在報告中談起醫療改革，放寬菜價管制，也談起環保，限制二氧化碳的排放，同時全面放寬營商的管制，取消多個衙門的關卡，也許，香港特區政府也應該好好地檢討香港部份行業的管制。有人告訴我，在香港開一家餐館的過程，手續是非常的麻煩，現在，有人甚至懷疑財爺的美食車概念，能不能通過多個政府監管部門？

李克強講話冇驚喜

基本上，昨日李克強的報告全是耳熟能詳的政策，沒有令人興奮的新東西，因此，A股、H股、港股下跌也是正常的，趁好消息出貨的壓力依然存在。不過，近日三、四線股炒得火熱，說明市場是有很多錢，都在尋找短期獲利的渠道，市值數千億元的股都炒得動，可見炒家財力雄厚。
銀娛（027）主席呂耀東在接受傳媒訪問時說，銀娛未來的投資以非賭博為主，這將是整個澳門未來的大方向，打造多元化的娛樂、旅遊、購物的城市，而不是純粹的賭城，中國打貪腐也是新常態，會長期持續下去，未來賭場走向吸引中產群眾是必然之路，銀娛仍有大量未發展的土地，這也會是銀娛的優勝之處，未發展的土地有很大的自由度，可以為未來的方向設計。

來源  http://bit.ly/1UqYF3V

2015年3月5日 曾淵滄專欄：短線波動不易捉摸

滬綜指回升，但是恒指仍然向下調整，也不必去尋找理由。總之，市場短期的波動是相當隨機的，不易捉摸，也不必捉摸，就當個旁觀者吧。
華創（291）昨發盈警，股價跌5.1%，也許等到真正公佈業績時，便是最佳撈底時。華創發盈警應該算是預期中的事，早前收購英國超市Tesco於中國的業務，Tesco正處於虧損階段，這是人盡皆知的事，而虧損也不是短期間可以扭轉過來。華創明知Tesco虧損而願意收購，自然也計算過得失，趁Tesco虧損而收購的最大好處是，收購價會比較低。

華創有力再上層樓

華創收購Tesco使我想起當年聯想（992）收購IBM個人電腦業務，當年聯想收購IBM個人電腦業務後，股價也受壓，人人都說聯想收購了一個IBM總部不要、想放棄的垃圾，結果，數年之後，聯想就憑這項收購大大地改進自己的技術，使聯想成為世界個人電腦的老大，個人電腦是不是夕陽行業？肯定不是，我看不出平板電腦有甚麼能力取代個人電腦，更何況，聯想的平板電腦業也做得不錯。
今日英國的超市，已逐漸變成了食物工廠，大量生產即食的包裝食物，買了馬上可以吃，這是城市人生活的趨勢。中國人不信中國超市的食品品牌，因此Tesco肯定可以協助華創的超市打出新局面，華創從Tesco得到的是一流的食品製造管理技術及品牌，只要捱過目前困難期，相信Tesco將能協助華創更上一層樓，正如IBM協助聯想一樣。

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2015年03月04日 趣BLOGBLOG：樓市真正炸彈

金管局上周五出招收緊按揭，揚言不排除會加辣，財爺甚至講到出口：「如果負擔唔起，就唔應該買樓喇。」如此出招出口術，答案只得一個，就是政府承擔不起樓市爆煲的結果。樓市對CY政府，是大到不能倒（Too big to fail），因為一旦爆煲，絕對不是一、兩成調整，而是動輒一半。因此，與其見泡沫越谷越大，倒不如將可入市的人數，降至最低。
樓價升跌，最關鍵是供求。在供應未到位下，樓價癲到離譜，政府只得一招，就是將需求壓抑。但由額外印花稅（SSD）、買家印花稅以至雙倍印花稅，樓市未見降溫，準買家為求上車，唯有降低自身標準，為上車籌謀。
供求管理下，政府這招是沒有辦法中的方法，加重準買家負擔承擔能力，令其放棄入市，近年數字卻話畀大家聽，目前上車，不是子女的事，而是父母長顧之事。
SSD於二○一○年十一月推行至今，樓市越升越有，港息則跟隨美息維持偏低水平。按道理，市民承造按揭息已經很低，因為低息轉按至更低息的誘因不高，但奇怪是，過去四年，住宅轉按宗數累計接近八萬宗，金額計超過千五億元，佔整個住宅按揭市場約兩成水平。
過去一兩年，股榮身邊朋友紛紛入市，首期資金某部份來自父母，部份更是由父母供斷或接近供完的單位，轉按新增一筆額外資金，以協助子母上車。上車須父幹，成為準買家在收緊按揭下，成功上車的最重要元素。
早前紀惠集團CEO湯文亮估計，財仔多按盤會是細價樓爆煲元凶，我深信，令樓價出現骨牌式下跌的因素，轉按較多按的威力可能更大。
經絡按揭轉介資料顯示，去年將物業加按，所獲得的資金，74%用於置業用途或其他（可能向子女親友協助上車）。以過去四年轉按宗數7.8萬宗計算，假設有一半是轉按後，向子女籌首期資金，涉及單位近四萬個。四萬宗轉按，或化為另外四萬宗一、二手成交。
一九九七年樓價急挫，主因是槓桿過高，一個人揸兩個甚至多個單位，負擔能力脫節，當樓價一調整，遂出現人踩人情況。過去數年，有人指本港樓價企硬，是大部份人已供完樓，樓價冇得跌。但當原先供完或接近供完的單位，要加按重新供款，連同為幫助子女上車，負擔多一個物業按揭，一個轉按，變成兩個計時炸彈。此情此景，令人憂慮。
父母為女子籌謀協力無可厚非，但此時此刻，愛你可能害你。

2015年3月4日 曾淵滄專欄：減息好事定壞事？

全國政協大會昨日開幕，該是炒作國策概念股的時候，但滬綜指卻大跌2.2%，連累恒指也跌0.74%，當然，一些環保概念股仍有人在炒，可是權重的銀行股、保險股大跌，導至滬綜指不得不大跌，同樣，香港的內銀股、內險股跌幅也不小。
人民銀行減息對內銀內險股是好消息還是壞消息？這次減息存款與貸款利率一起減，故銀行的息差沒改變，利率下降，企業負擔下降，壞賬會減少，想借錢的企業也會增加，因此減息對銀行股是好消息，銀行減息也會增加保險股吸引力，特別是與投資掛鈎的保險，也因此減息對內險股也是好消息，但為甚麼二月二十八日人行宣佈減息，三月三日內銀股內險股股價馬上下跌？

考投資者耐性

原因只有一個，就是趁好消息出貨，自從去年十一月減息後，人人都預期人行會再減息，減息已是預期中事，上周六宣佈減息後，馬上也有人說今年之內會再減息至少兩次，故下次減息也將是預期之中，不能太興奮，但我始終相信好消息一定是好消息，短時間內股價能不能配合好消息並不重要，耐心一點地等，好消息一定會反映在企業的利潤及股價上。
報載新世界（017）第三代鄭志剛已經擔當重任，成為執行副主席，市場的評語相當好，都認為鄭志剛能力水平不錯，香港富二代實際上年齡已經不輕，不少在企業中也已磨練數十年，不過，許多富一代仍未打算退休，因此富二代未有獨當一面的機會，令投資者有陰影。

來源  http://bit.ly/1fYHt2T

2015年3月3日 曾淵滄專欄：概念股能炒不能揸

人民銀行減息但滬港股市走勢皆很飄忽，去年十一月第一輪減息是出乎市場預料，故A股狂升，之後人行降準效用減少，現在第二輪減息是市場預期中，邊際效用再減，但邊際效用所能影響的只是短暫，減息始終是好事，可以耐心地再繼續持有A股或A股ETF。除A股外H股近日走勢也不錯，上個月A股大幅調整而H股調整幅度不大，A股調整後回升，H股也跟着回升，而勢頭更佳，恒生H股ETF（2828）值得留意。
金管局向首次置業者開刀，調低銀行按揭貸款成數，但大地產商財力雄厚，有能力提供遠比財務公司低息的二按，故本地地產股，應該不受到新措施影響。

大眾化消費股可留意

滙豐宣佈中國二月份PMI為50.7，創七個月新高，且高於50盛衰分界線，表示製造業有擴張現象，這是好消息，但新出口定單指數則跌破50，為48.5，看來出口依然很弱，整體PMI的回升是靠內銷推動，投資A股或H股就應更重視內銷品牌股，故像華創（291）、康師傅（322）這類大眾化消費品牌股值得留意，兩股於去年下半年都出現巨大調整，目前華創股價已回穩，康師傅則回升。
全國政協會議今日開幕，然後是全國人大會議，但兩會概念股一早已經炒上，現在再追貨，可能已經遲了，不妨等一等，看看會不會出現趁好消息出貨的現象，概念股只能炒不能長期持有，因為由概念轉變為真實的利潤需要一段時間，投機者沒有耐性等待。

來源  http://bit.ly/1PPhIOT

2015年3月2日 曾淵滄專欄：辣招不辣箇中原因

恒指上周五曾升上25000點，最後倒跌收市，事緣金管局下午四時半開記者會，人人都知政府將有打壓樓市新辣招，地產股全面下跌。果然金管局宣佈七百萬元以下的按揭由七成降至六成，即是買樓首期加多一成，這肯定會打亂正打算買樓者計劃，短期內成交會大大縮小，部份只能拿出三成首期的首次置業者已沒有能力買樓，他們可能需要尋求二按或再增加儲蓄才能圓置業夢。
這是特區政府第一次向首次置業者開刀措施，過去所有打壓樓市措施，首次置業者都獲得寬待，近期細價樓樓價飆升，買家幾乎全是首次置業者，他們就是推動細價樓樓價的動力，導致政府出手打壓，若限制按揭的措施仍無效，不排除政府會向首次置業者徵收雙倍印花稅，這肯定是重藥。

中國走向寬鬆之路

過去一年樓價上升，許多人都認為政府已完全沒有能力打壓樓價，這是錯的，辣招不夠辣是政府也不想看到樓價突然崩盤，畢竟香港有一半家庭是業主，樓價崩盤必定會產生悲劇，大家應該好好回顧二○○二至○三年的歷史。
限制首次置業者的按揭，二手樓面對的壓力會比一手樓大，因地產發展商財力雄厚，可以自己提供三成二按，但二手樓業主賣樓，買家只能自己搵財務公司以很高利率借二按。
對股市而言，上周五一個壞消息，但上周六馬上來一個好消息，中國人民銀行又再減息，看來三個月後可能會再減，短期內銀行也會再降準。中國已正式走向貨幣寬鬆政策的道路。

來源  http://bit.ly/1JStJ1a