2015年5月6日 曾淵滄專欄：大戶托市夠晒全面

滬綜指昨日下跌4.06%，幅度頗大，恒指跌1.31%，算是守得很好，可以看到不少恒指成份股是在最後半小時才反彈，其中更有由跌反升的例子，中移動（941）與聯想（992）就是在最後關頭浮上水面。
恒地（012）也是在最後兩小時才發力收復相當多的跌幅，還有兩隻A50 ETF的跌幅，皆不足2.9%，可見香港是有大戶在托市，不希望港股A股化，而且，托市也托得相當全面，特別是恒指成份股及莊家股，昨日股價逆市上升一成以上的股有42隻，也真不少。
內房股積弱多年，近一段日子才反彈，估計仍有相當力度再繼續反彈，因此，是可以考慮趁調整買入，內房最壞的情況已過，股價開始復蘇，但距離一年前、數年前的高位仍很遠，資產折讓比例也很大。香港辣招依舊，而內地絕大部份城市已全面撤掉過去的打壓措施，部份城市更出招吸引市民買樓，早前外國通訊社發出消息說，人民銀行可能印鈔票買下地方政府發行債券，這則消息真假難分，可以是通訊社在創造故事，也可以是中央官員在放風試水溫。不論消息真假，地方政府缺錢則是真的，地方政府缺錢應該發行地方債券？還是托樓價以賣地？或者兩招皆出？

零售業寒冬牽連廣

統計處公佈，本港今年3月的零售總值按年下跌2.9%，近一段日子，零售股已經面對不少壓力，零售業出問題，旅客區租約到期的商舖租金也面對壓力，現在，零售商、商舖業主都希望股市天天升，股民賺了錢多消費。

來源  http://goo.gl/NGQzr0

2015年5月5日 曾淵滄專欄：揸陳年蟹貨不要灰

現時股市是板塊輪流炒作，昨日輪到二線內房股及本地藍籌地產股，若大家手上仍有一些陳年蟹貨，不要灰心，看到股價遲遲不升就換馬。板塊輪流炒，自己手上的蟹貨遲早會鬆綁。
昨日眾多的內地與本地地產股中，新世界發展（017）及新世界中國（917）我都持有一段日子，去年新世界發展供股時我非常看好，理由是過去幾次新世界發展供股後，股價都會急升，上周新世界發展宣佈重組三家五星酒店控股權，可以再套現101億元，相信又有大動作，也許是時候讓股價飛升。新世界中國去年宣佈私有化不成，我認為私有化有一必有二，一次不成可能會再來一次，故去年私有化不成，股價大幅下跌時我也趁低買一些。

內房回升有數據支持

近日內房股回升，是有一定實質業績支持，不是單靠幾個莊家托市，理由是中央正在努力地支持樓價，希望樓價上升以推動經濟，過去兩年內房股股價也跌得很多，跌過頭了，是時候回升以反映其真正的價值。
本地藍籌地產股都不是地產股，而是綜合企業股，藍籌地產股都是某一名超級富豪的旗艦股，而旗艦股旗下除了地產外，有公用事業、電訊業，碼頭、零售等，很快長和（001）將分拆新的長地獨立上市，這才將是本地第一隻藍籌地產股，早前長和系大改組，我本來認為李嘉誠可能不太看好香港及內地房地產業，因此將之分拆獨立上市，但近期內地房地產業由谷底回升，香港則仍然居高不跌，我也改變了看法。

來源 http://goo.gl/pJFV40

2015年5月4日 曾淵滄專欄： 資源股有炒作價值

美國聯儲局議息結果公佈，利率不變，發出的聲明對加息的標準定下比較清晰的條件，即通脹率2%，同時就業市場有所改善。通脹率2%是很清楚的數字指標，就業市場的改善就比較含糊，也因此基本上何時加息依然處於要猜一猜的階段。美股在議息結果公佈後先由低位回升，然後再回落，最後道指跌0.4%，跌幅不明顯，更何況整體而言，道指仍處於18000點之上，屬於高位，情況說明這一次的議息會議對股市的影響並不重要，而6月16日及17日的議息會議可能重要一些，因為目前全世界的財經界預測聯儲局9月加息的人最多，6月份的會議應該比較清楚地說明9月份加息的可能性。

板塊輪流炒不宜止賺

如果今年9月內地A股依然熱炒，那麼，美國加不加息的影響力就不大了。美國聯儲局加息的預期一次又一次向後推，漸漸地變成「狼來了」的狀況。這導致美元滙價下跌，美元跌，資源價格就升，因此，資源股應該有炒作的價值。近來，資源股有一定的升幅，但是，與當年高位比較，相信仍有不少陳年蟹貨未鬆綁。
前陣子，我已說過股市正在一個板塊一個板塊輪流炒，面對這種輪流炒的局面，我們不應該以止賺的方式套利，因此，止賺實際上等同被震倉震走，板塊輪流炒，炒完一輪會再翻炒，所以，一部份的錢應該持股不沽，另一部份的錢在自己感到已有一定利潤時就馬上套利，買入未買的落後股，或者已經炒過一輪，正在調整的股。

來源 http://goo.gl/0r0UG7

2015年05月03日 趣BLOGBLOG： 逆向思維揀上車地區

上個星期，政府公佈未來3至4年的一手私人住宅供應量預計為7.8萬個單位，是十一年以來新高。供應多，並不代表樓價會跌，事關刻下最影響樓價的，不是供應多寡、不是美國何時加息，而是市民對樓價易升難跌這股牢不可破的信心及心理預期。
正正是這種意識形態，扭曲了供求管理、弱化政府多次的辣招甚至幫倒忙，在股市財富效應下，股榮相信今年除細價樓繼續癲外，豪宅將成為升市的火車頭。

供應重災區　樓價反企硬

之所以說意識形態扭曲了供求管理，可以在供應層面上印證。以往住宅供應偏多的地區，樓價一般會受壓。但這種情況在近兩三年，形勢似乎逆轉。一手供應重災的地區，樓價反而企硬，甚至很大機會跑贏大市。
以2013年為例，當年元朗全年一手落成量近四千伙，佔全港整體達44%，以為會推冧該區樓價，情況剛好相反。元朗新盤以市價開售，二手指標屋苑如蝶翠峰、采葉庭及新元朗中心，全年樓價升幅介乎8%至16%，遠高於同年中原樓價指數（CCL）的3%升幅。至於供應同屬偏高的將軍澳及沙田，二手屋苑樓價亦較全港整體為高。
去年全年落成量達萬五伙，按年升近倍，但三大供應地區：將軍澳、元朗及荃灣，樓價反而越升越有（詳見表）。
昔日社會，分支家庭一般傾向原區置業，希望與父母有較好的維繫，但二手盤源乾涸，部份子女見盤追盤，那裏有新盤，就在那裏植根，因此所謂新盤重災區，卻變成準買家上車恩物區，連帶周邊屋苑也齊齊受惠追落後。
用這種逆向思維推測，今年揀上車地區，理論上供應越多，樓價越硬。根據最新2015香港物業報告，今年預計全港整體一手私宅落成量為1.33萬個，最多的地區為九龍城區，實際包括了紅磡、土瓜灣、馬頭角、馬頭圍、啟德、何文田、九龍塘及筆架山，數目約2,435個，佔整體近兩成。隨後兩個重災區，分別為沙田及離島（主要是東涌），約佔整體共29%。至於明年三大新盤重災區，按次序為元朗、將軍澳及東涌。
過去數次樓市周期，樓價急跌都源於社會出現管理預期之外的事，因此，一旦加息落實、明年供應開始增加，都不會是推冧樓價的元兇，真正的導火線是信心。信心一失，甚麼也撐不住，屆時逆向思維也會失效，供應越多，樓價越快「落」。

2015年04月30日 趣BLOGBLOG：買盈富迎港股五萬點

港股大時代，近月問冧把的人絡繹不絕，朋友又好、家人又好，股榮清一色的答案是盈富基金（2800），眾人以為敷衍了事，「買盈富升得幾多啦，有好嘢自己收埋」，或者藉此機會，在此解釋一番，信就買，唔信罷就。

懶得嚟回報可觀

買盈富基金，就是買恒生指數。上一次恒指見頂為2007年10月底，指數逼近32000後輾轉急挫。恒指最新報28400，很多散戶以為，就算今回升抵三萬二，甚至大行最樂觀的三萬四，回報最多亦只不過兩成，好睇唔好食。
但大家要記住，每一次的大牛市，總會有些瘋狂的事發生，港交所（388）行政總裁李小加指，港股每日二千億元成交會成為新常態，似乎正在兌現中。資金市由最初內地湧入，到外資接力，估計內地公募基金準備就緒後，會將這輪升市推至高峯。
有斷估，冇痛苦。要預測今次港股高峯，我估起碼五萬點，用現價計，潛在升幅76%，這就是我推薦盈富的基礎，辛辛苦苦每日搵嘢炒，倒不如買完盈富放入櫃桶底，懶得嚟有可觀回報，我覺得對得住自己，也對得住人。
五萬點是否天方夜譚，先睇睇以下數據，大家可作判斷。由恒指公司取得過去40年（1975年5月至2015年4月）每月恒指收市以及往績市盈率（PE）的數據。港股40年平均PE為14.3倍，最高為99年底的27.9倍，最低為82年11月的5.6倍。PE每個標準差（Standard Deviation）為3.59。

泡沫論呃散戶貨

簡單而言，恒指PE有68.2%機會介乎10.71至17.89範圍。如PE值進入第二個標準差，即17.9至21.5倍，機率有13.6%，至於升至第三個標準差，機會只有2.1%。以目前恒指28400水平，無論恒指公司以及彭博，PE為12倍，較過去40年平均的14.3倍PE還低，如升至一個標準差的17.9倍PE，恒指應見42300。如果再進一步升至兩個標準差的21.5倍PE，恒指應見51000點。
21.5倍市盈率的港股，過去40年起碼出現過4個周期，都是在大牛市高峯出現。1987年9月恒指見頂時，PE為22倍、1999年12月以及2007年10月，港股PE更高見27.9倍及24.3倍。因此，若大家相信今次是堅牛市，在資金市這個新常態延續下去，恒指破四萬、見五萬只是時間問題，有關估值只是媲美昔日大牛市的狀態，目前所謂泡沫論，只是呃散戶出貨的伎倆。
正正由於今次是由資金市推動，藍籌股肯定會輪流炒，昨日港交所、騰訊（700）升完、今日可能輪到傳統地產股追落後、繼而內銀、內險股又炒過，五十隻成份股逐隻揀逐隻追，倒不如藉盈富買齊一籃子更具效率。

【同場加映】
過去數年，一直要求強積金（MPF）可直接買盈富，但積金局卻愛理不理，只表示多間受託人都有投資盈富的恒指基金予人選擇。買盈富，管理費是0.1%，股息一年派兩次。但MPF受託人的所謂跟足盈富的恒指基金，照單執藥，完全冇揀股功夫，開支比率夠膽死最平都要0.69%，最貴的如信安、宏利等，管理費更高逾1%。年紀尚輕的打工仔，現時將MPF轉為恒指基金，可算是為退休金增值的機會，1%管理費，豪畀班吸血鬼算啦。

2015年4月30日 曾淵滄專欄：長線投資要揀時辰

滬綜指昨日百點波幅，好淡友戰況激烈，港股就隨着A股波動，只是波幅較小。今日凌晨，美國聯儲局公佈議息結果，但市場好像已忘記了這件事，這說明美國加不加息，已不再是投資者關心的事，更重要的是人民銀行何時再減息降準。
股市熱，新股自然也熱，近日上市的新股幾乎每隻都升，小股民最簡單的行動就是逢新股就申請，今日又有一隻新股上市，叫昊海生物（6826），公開申請超額178倍，又是至少一人一手，皆大歡喜。

高位只宜短炒

華創（291）賣資產給母公司，派特別股息11.5元外，母公司出價12.7元收購最多10%的市場流通股，使華創的理論價等於24.2元，近兩天市價已超過這水平，說明投資者認為將來只剩啤酒業務的華創，估值應不止12.7元。是的，以12.7元計算出來的PE比青島啤酒（168）低很多，華創的雪花啤酒的市場佔有率全國第一，前景不錯，華創依賴其超強財力不斷收購地小品牌而壯大自己，過去五年，中國五大啤酒品牌的市場總佔有率由68%增加到73%，地方小品牌以每年平均約1%的速度下降，強者越強弱者越弱。
近日在一投資講座，有參與者問我現在有甚麼股值得長線投資，我鼓勵長線投資，但長線投資只適合股價低迷時入市，目前股價整體已不便宜，現價買股已不適合長線投資，只宜短炒，但何謂長線何謂短線，不同人有不同定義，經常有人認為我的短線是他們的長線。

來源 http://goo.gl/Fr22Nl

2015年4月29日 曾淵滄專欄：故事動聽股價必升

路透社發出一個消息，說中國人民銀行與國家財政部正準備聯手搞中國版的量化寬鬆，方式是由人民銀行印鈔票買下地方政府發行的債券。我特別強調這則消息是通訊社發出的，通訊社透過甚麼方法取得這麼重大的消息？我這麼說不是想告訴大家我不相信，而是想告訴你消息來源是老外的通訊社，老外的通訊社會一向以來與國際大鱷關係很不錯，這進一步加強我在過去數個星期的猜想：這一浪是國際大鱷搞出來的，國際大鱷比中國大媽對H股更有興趣。
現在已進入一個講故事的時期，要股價繼續向上升，必須有動聽的故事，故事來源可以是猜想，可以是推理，當然也可以以寫小說的手法來處理，最最重要的是故事必須動聽。

如何做一個好的講股佬

一些印刷版的報章已出現有人、有炒作集團出錢在報章買下廣告版位來推介某一些股票，日前，《蘋果日報》作者股榮說《蘋果日報》專欄有價，許多人自薦寫專欄，現在已有人付錢以廣告版位發表「專欄」為某些股票造勢。當然，我指出這個現象也不是想告訴你不好相信這類付錢買廣告版位的「專欄」。
不管是國際大鱷、本地莊家、老外的通訊社，本地報章的收稿費專欄與付廣告費的「專欄」都是在講故事，我們也該兼收並蓄，一視同仁，對讀者而言，只要能助他們賺到錢而不蝕大錢，就是好的講股佬，講一個又一個好聽故事，炒起股價，皆大歡喜。故事聽得多了，如何消化？首先你得先認識自己，不同性格的人應該選擇不同的故事。

來源  http://goo.gl/wAtQ0X