觀察金融市場已有一輩子，但看到交易商反應之快仍嘖嘖稱奇。他們似乎都來自「先開槍，後瞄準」一派，只是經濟形勢幾乎一定不會在電光火石間轉變，事後回想，當然可以找到趨勢見頂或見底的確實時間，但力量總是逐步醞釀，促使船上的人從一邊走到另一邊，隨經濟、金融市場或社會進而改變方向。新數據可以改變事情發展的可能性，但甚少會一如交易演算法預期一樣迅雷不及掩耳。從本質上而言，長期趨勢只會緩緩改變。
有見及此，筆者特邀請人口統計學家兼經濟學家侯尼爾（Neil Howe），擔任策略投資會議（Strategic Investment Conference）的開幕演講嘉賓，3天後再由英國歷史學家富格遜（Niall Ferguson）壓軸登場。他們兩人都是善於鑑古推今，捕捉歷史規律，筆者的世界觀都深受他們影響。
一如兩周前所言，會議上的專家十之八九都很悲觀，就連筆者心目中的大好友也不例外。富格遜卻出人意表，語氣樂觀至極；話雖如此，對於世界各地不同發展，他大多深表關注。
事後回想，筆者在會議上聽到的種種危機預測， 與侯尼爾的「第四彎」方程式不謀而合。讀畢下文，相信大家亦會有同感。本文將大量引用侯尼爾在會議上的演說及其長篇著作，好讓大家了解未來5至8年將是怎樣一番光景。
要了解當前社會現狀，不得不掌握「世代轉變」框架，尤其侯尼爾與歷史學家斯特勞斯（William Strauss，幾年前不幸因胰臟癌逝世）1997年在《第四彎》（The Fourth Turning）書作中提出的第四彎概念。上述概念並非試圖全盤解釋當前動盪因由，而是讓大家掌握來龍去脈，明白自身在歷史長河的位置。
成長時期決定人生觀
為人父母看着子女長大，深明三歲定八十的道理。佛洛伊德（Sigmund Freud）以降的心理學家一般都認同，孩子在5歲左右，核心人生觀基本上定型， 日後要改變需要很大力氣。侯尼爾及斯特勞斯根據上述顯而易見的道理，得出顯而易見的結論：假如人生觀在童年初期形成，則童年身處的歷史時期亦肯定對人生觀的形成大有影響。
根據上述見解，人口大可分為擁有相同特徵的不同世代，每個世代橫跨20年左右，同一代的人在同一歷史時刻出生及長大，經驗大同小異，人生態度因此亦大同小異。在策略投資會議上，侯尼爾展示了一張漫畫【圖1】，既幽默又反映現實。人人都經歷過情竇初開，只是成長於上世紀50年代、70年代及90年代的年輕人，談戀愛方式卻不盡相同，人生其他階段當然也不例外。（筆者認為應該多加一張漫畫，代表現今世代，圖中的情侶正以手機打短訊，並說：「我們先告訴網上的朋友吧！」）
超過4代人同時在世上並不常見，但壽命愈來愈長，以致現時6代人同時活在世上。美國目前最年長的一代為「軍人世代」（G.I. Generation），亦即美國名主播布羅考口中「最偉大的世代」（Greatest Generation）。他們生於1901年至1924年，在一次大戰及經濟繁榮的「咆哮20年代」（Roaring' 20s）中度過童年，長大成人先後遇上經濟大蕭條及二次大戰，最終克服重重挑戰。
「沉默世代」（Silent Generation）生於1925年至1942年，童年時目睹雙親勇敢面對經濟及政治上的嚴峻考驗。二戰時期，他們大多年紀太小，無法直接參與；長大後，美國已進入戰後太平盛世，侯尼爾稱之為「美國高漲期」（American High）。
上述兩代人如今即使仍然在生，也早已退休。他們控制了大量財富，因此有一定影響力，但已失去主導社會的權力，由「嬰兒潮世代」（Baby Boomers，生於1943年至1960年）及影響力漸長的「X世代」（Generation X，生於1961年至1981年）取而代之。接着是坊間熱烈討論的千禧世代（Millennials，生於1982年至2004年）及今天的兒童，侯尼爾稱後者為「國土世代」（Homeland Generation，生於2005年至2025年？）。嬰兒潮及X世代的社會及經濟影響力漸次下滑，千禧及國土世代則逐步抬頭。
國難當頭英雄打救
在1997年《第四彎》一書中，侯尼爾及斯特勞斯的見解大有先見之明，料事如神得叫人難以置信，他們還指出4個世代的典型特徵，分別為英雄型（Hero）、文藝型（Artist）、先知型（Prophet）及遊牧型（Nomad）。每種典型由生於約莫20年內的一代人組成，當他們年屆80走到人生盡頭時，就會由擁有同一典型特徵的新一代取而代之。
根據斯特勞斯及侯尼爾的框架，控制權由一代轉移到另一代為之「彎」（turning），彎的特點留待下文再談，現在先看看不同世代典型特質。
英雄世代往往由呵護備至的父母撫養成人，長大後即遇上國家危難。侯尼爾稱他們為英雄，因為危機要靠這代人解決，克服難關亦成為他們一輩子的寫照。危機之後，英雄人到中年，在建制內大權在握，繼續專心應付艱難挑戰。美國最近代的英雄例子乃出征二戰的「軍人世代」，他們在戰後把美國打造為經濟強國，上世紀60年代又與反叛年輕人正面交鋒。
文藝型是英雄的後代，在危機爆發前或危機中出生，因為太年輕，無法直接參與解決問題。他們童年極受保護，初出茅廬已是戰後年華，性格不愛冒險，認為成功之道就是從俗隨流，危機帶來的新事物新觀念由他們進一步發展改良。
先知世代成長於戰後經濟繁榮期，由於沒經歷過真正危機，青年時代每每掀起文化動盪。人到中年則滿腔仁義道德，成為執迷於價值觀的領袖及父母。美國最近一代先知乃嬰兒潮世代，童年一般生活富足，美國在全球的影響力則如日中天。
遊牧型世代童年時經歷文化動盪的「覺醒期」， 有別於被寵壞或備受呵護的先知世代，遊牧型成長時沒有受到多少督促指引，他們很早就意識到社會基礎建制不可信，長大後成為我行我素的務實派。生於上世紀60年代及70年代的X世代就是遊牧型。
遊牧型之後，循環周而復始，誕生另一英雄世代，也就是開始在美國文化植根的千禧世代。這一代人多勢眾，充斥全國大中小學，又推動新科技成為主流。假如歷史真的重演，他們將面臨嚴峻危機，畢生亦會受到影響，一如二次大戰對軍人英雄世代的影響一樣。我們所有人現時正面對這場危機。
假如斯特勞斯及侯尼爾所料不差，蓋格魯美洲（Anglo-American）歷史名副其實就是由四種世代典型譜寫而成。每20年左右就會出現新時代，亦即「彎」，一個完整周期合共四彎，歷時80至90年，剛剛是一生人的壽命。
羅馬人以Saeculum一字形容時間，意謂「長壽的一生」或「一個世紀」。在《世代》（Generations）一書中，斯特勞斯與侯尼爾追溯至15世紀，劃分出7個完整Saeculum。一如季節變換，世紀轉彎亦跟隨既定模式，反覆出現【圖2】。
第一彎為「高漲期」（High），國家充滿自信，社會建制強勢，不同派系為了人類幸福而同心協力。
第二彎為「覺醒期」（Awakening），特點為文化及宗教復興，轉變過程中遇到反抗，出現矛盾衝突。
第三彎為「瓦解期」（Unraveling），國民對建制失去信心，個人主義抬頭。
第四彎為「危機期」（Crisis），風雨飄搖，核心建制及公共行為面臨重大威脅，不得不重新定義。
每逢第四彎就會出現危機，但侯尼爾口中的第四彎並非短期困難，而是生死攸關的危機，足以推倒社會上最強大的建制（即使不垮台，也要面臨嚴峻考驗及壓力），就連國家興亡也大有疑問。危機可能涉及經濟、文化、宗教或軍事，又或者上述問題共冶一爐。
聽來有點似曾相識嗎？那很正常。根據侯尼爾的時間表，當前第四彎危機期只是過了一半左右，也許再過10年才結束。待一切事過境遷後回首這段歲月，自會發現當中不少重要轉變。
假如當前的第四彎與前幾次差不多，則可望出現以下種種情況。注意以下羅列的第四彎各項特徵與今天報上熱話何其相似，可別忘記侯尼爾及斯特勞斯早在1997年就以此著說立書，比今天早了近20年。
社群冒起：留意奧蘭多槍擊事件的報道，不難發現人們不時以「社群」來形容自己認同的特定社群。夜店慘劇後，奧蘭多不同社群互相支持，支持對象不限於自身群體成員，也包括其他社群。
政府壯大：你我等崇尚小政府的保守派都陷於守勢，只怪當今之世，大部分選民寧願政府更強大而不是更精簡。可以預期，無論今年總統大選鹿死誰手，政府行動定會更強而有力。
政黨重新調整：很明顯，受篤定總統候選人特朗普（Donald Trump）影響，今時今日的共和黨與4年前大有分別。同樣道理，民主黨參選人桑德斯（Bernie Sanders）在初選中迫使對手希拉莉（Hillary Clinton）左轉，對民主黨的影響亦可能異曲同工。政黨調整過程相信還未告一段落。
內向型外交：15年下來，美國對反恐戰愈來愈厭倦，特朗普及桑德斯雙雙主張沒那麼進取的外交策略，在初選中均有市場。
科技更加吃重：互聯網已由少年期發展至成年期，科技業如今視互聯網為平台，承載不同新功能， 例如虛擬現實、家居自動化、視頻內容等。
收入愈趨平均：零息政策及量化寬鬆（QE）實施多年，主要作用乃推高資產價格，令富者愈富，其他人則無從受惠。面對財富高度集中，社會反彈現時愈來愈大，有見及此，當局或試圖向富人加稅、提高工薪族工資，或採取其他措施營造更公平的環境。
工資干擾：過去一年不少大型零售商相繼調高時薪，加州等地則立例把最低工資時薪加至15美元；愈來愈多聲音亦主張工人應享有更多經濟成果。
第四彎同時帶來社會及文化轉變，包括：
生育低潮：在發達國家，出生率已接近甚至遠低於人口置換率（replacement rate），不少千禧世代均自感財力等各方面不足，未準備好生兒育女。
移民下跌：美國及歐洲正試圖控制移民流入，移民活動減少將成世界大勢，中東難民只是例外。
罪案減少：不同地區的犯罪活動有很大差異，但總體而言，罪案將較80年代及90年代顯著下跌。
家庭觀念更重：這與出生率下降及年輕人不願結婚生子的趨勢似乎背道而馳，但就筆者觀察，年輕人遲婚，正因為對家庭無比重視，如不能組織美滿家庭，就寧願作罷，他們一旦養兒育女會非常認真。
實用文化：2008年金融危機以後，不少美國人迫不得已更節儉，如今更演變成「共享」經濟，召車軟件優步（Uber）及住宿平台Airbnb正是佼佼者。
難效羅斯福振經濟
侯尼爾在投資會議上發言完畢，隨即進入答問環節。筆者提出大家最想得到解答的疑問：「危機很快會結束嗎？」侯尼爾的答案很簡潔，卻不大叫人鼓舞。他認為危機期只過了一半，假如未來幾年一如以往的第四彎推演，則恐怕最壞情況還在後頭。
何解？美國現時身處的時期與上世紀30年代差不多，時任總統羅斯福（Franklin Roosevelt）透過大興土木及推出惠民紓困措施對抗大蕭條，今天可以重施故伎嗎？
答案是可以，但有個問題。羅斯福當年有空間推出財政刺激措施，因為政府負債少之又少。今時今日顯然不一樣，美國下一輪經濟衰退不單會令第四彎後半期危機加劇，美國預算赤字亦將膨脹至1.5萬億美元，美國政府債台高築，聯儲局貨幣政策工具則所餘無幾，要增加某個界別的公共開支，除非減少其他界別的開支。危機持續發展，更非美國獨有問題。歐洲逐漸意識到自身正面臨存亡危機；日本「安倍經濟學」漸漸失去公信力；新興市場則身不由己，任由反覆無常的資金流主宰。的而且確，科技一日千里；未來10年至20年間，世界30億人口將晉身中產階層，在各地製造更重大的文化轉變潛力。
時代帶來的轉變避無可避，沒有人會欣然接受， 因為只有共通犧牲才能應付難關。當前危機需要的犧牲固然跟二次大戰有所不同，但對當事人而言一樣慘痛。化解危機別無他法，只能迎難而上，重點在於做好準備。好消息是大家仍有少許時間，應當把握時機調整投資組合，準備應付未來種種轉變。假如應付得宜，克服挑戰的經驗可以非常正面，個人、家庭及社群亦可能有所得着。若閣下任由形勢主宰自身前程， 毫無計劃及準備，則恐怕不會落得美滿結果。
作者為著名投資分析專家，其《前沿思考》（Thoughts from the Frontline）是目前全球發布範圍最廣的投資通訊，擁有過百萬讀者。
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