2015年9月7日 曾淵滄專欄：永遠不加息的後果

美國就業數據顯示理想，失業率下降至5.1%，為2008年4月以來的最低水平，失業率下降意味着儲局於本月16日及17日的議息會議過後，其宣佈加息的可能性提高了，結果，美國股市再度大跌。
過去兩個星期，美股的波幅驚人，真的很像中國A股，如此波動，最基本的理由就是擔心加息。
今年上半年，美股窄幅波動，不少人包括我在內，都錯誤地以為投資者已消化美國加息所帶來的壓力，實際上並不是，投資者依然是擔心加息的。加息如此不受投資者歡迎，能不能永遠不加息呢？

泡沫爆破　經濟衰退

不可能的，永遠不加息的結果，就是股市泡沫越吹越大，最後爆破，帶來的結果是真正的經濟衰退，2000年，美國就是任由美國的IT泡沫不斷地漲大，最後大到自己爆破，為美國及全世界帶來數年的經濟衰退。
因此，儘管投資者不歡迎，美國加息的機會依然不小，我們寧可保守一些，做最壞的打算。儲局會不會刺破美股泡沫，9月18日凌晨就知道，大家耐心地等待吧！
美國可能刺破股市泡沫，而中國政府則早在今年6月已出手查處場外配資，時至今日依然進行中，這是重要的，否則泡沫吹得更大時才爆破，屆時高槓桿的借貸會令中國的股市及整體經濟出現恐怖的結果，趁現在泡沫未算太大時解決，對中國經濟長遠的發展是有利的，小股民只能接受。

來源  http://bit.ly/1K6ksmz

2015年9月4日 曾淵滄專欄：股市下跌樓價滯後

股災出現，但中原城市領先指數仍在高位徘徊，地產商賣樓花生意依然很好，傳媒就不斷報道某某個別業主大劈價，重複2013年的大劈價現象，而地產商也依舊高價搶地，白石角土地招標價再創新高，股市與樓市沒關係？

劈價可遇不可求

股市不可能與樓市沒關係，不過，關係不是馬上可以見到，樓市要等股市出現較長時間下跌才會跟隨，目前是股災，急速下跌的股災，仍未能改變想買樓者的決定，不過，股災會使部份人炒股輸了錢，有需要賣樓套現，因此，目前的樓價大劈價，是可遇不可求，有興趣買跳樓貨的人，需要更勤力地聯絡地產代理尋求機會。目前在市場上開售的樓花，土地是在曾蔭權時代買下的，或通過補地價得到的，供應很有限，因此，地產商不能不繼續高價買地，沒有土地的地產商，就不再是地產商。
近來香港出現面積僅100多平方呎的樓，但在英國的大學城早已存在，英國有大量留學生，於是地產商便興建這類有獨立洗手間的超小單位，賣給投資者，再為投資者提供招租管理，主要是租給學生，英國本土學生也由一個城市到另一個城市念大學，同樣需要住宿，單是我母校曼徹斯特大學就有4萬名學生，我們也經常看到英國地產商在香港刊廣告賣這類超小面積的樓房。
今日的香港，碩士班自負盈虧，為了收支平衡，不得不增加招生，而最容易招到的學生自然是中國大陸13億人口，因此，這類超小面積的樓房住客，將以學生為主。

來源 http://bit.ly/1hG9UUr

2015年09月02日 趣BLOGBLOG：容易「奶」嘢的股票

金管局越注資，港股散水越快，中國式救市以至暴力貶值，已經玩出火，已非中國可以隻手可以控制。越操控，越壓住市場神經，將來必定十倍奉還。市況冇眼睇，個股亦乏善可陳，與其叫人撈底，倒不如叫人小心高危股。
大市惡劣，對創新低的股份已無感覺，反而會奇怪，有些股票有何能耐能越升越有、唔理業績差、唔理估值高，股價平公司不回購，股價越貴越回購，這隻神經股是輝山乳業（6863）。
輝山乳業今年至今累升112%，當一眾同業慘跌收場，如直接對手聖牧（1432）及現代牧業（1117）分別跌33%及10%、藍籌股蒙牛（2319）亦唔見兩成之際，輝山奇葩程度應屬宇宙級。
阿爺救市救到瀨晒野，應該向輝山管理層請救。7月開始至8月，輝山管理層「無懼世事變改，還是越貴越愛」，第一次回購均價是1.63元，到最後一次2.655元，回購股數合共7.28億股，斥資16.76億元。截至今年3月底止，輝山手持現金折合約32億元，即回購已用了公司一半現金，認真極度睇好公司前景。

除了大手回購外，輝山成交亦甚為虛冚。去年11月至今年2月，輝山平均每日成交約3,500萬元，到今年4至8月，日均成交飆升近5倍至2億元，即使扣除回購金額，日均有1.9億元。
截至3月底止輝山股東應佔溢利8.77億元人民幣，每股盈利6仙，現價往績市盈率39倍。彭博綜合券商預測，今年度PE為38倍，比蒙牛高逾一倍。純粹由估值角度，輝山高到離晒譜。
輝山3月底止資產淨值是136.85億元人民幣，折合約170億港元，相當於每股資產淨值（NAV）1.21元。目前公司市值399億元，每股2.86元。憑甚麼我要用2.86元，去買一間每股資產值1.21元的公司。公司以高溢價回購所為何事？近數個月突然多出如此多交投是何方神性？
前輩教落，有懷疑、沽貨先。

2015年9月2日 每日市評 反彈日數少得不成比例

彭博報道，過去4個交易日都見到「國家隊」特別是下午出動護盤，其手法基本是買入大市值股份藉以托高指數(重磅的銀行、石油石化、券商、保險板塊昨日逆市升2.92%、2.08%、1.91%、0.83%)，目的不外乎保持A股在周四的中國紀念抗戰勝利70周年大閱兵之前不致「太難睇」。

彭博引述新加坡IG Asia策略師Bernard Aw警告說，投資者不應假設A股每每下午回升的走勢模式會長期持續，而(官方)干預也不會長期有效，他情願「坐定定」等到估值夠吸引才入市。星泰投資管理(Xingtai Capital Management)創辦人兼CEO Michelle Leung則指出，單看A股收市前的45分鐘走勢，明顯反映是「國家隊」在買貨；但跟蹤A股開市初段表現又或者股市孖展變化，可以清楚見到內地散戶在大手沽貨。事實上，滬深兩市孖展餘額是直接反映散戶投入股市的「熱情」，而單單是滬市，過去4個交易日孖展餘額就急降了10億美元有多，跌至去年12月25日以來最低水平。

港股方面，恒指以21692點的全日最高位開市後好淡爭持，尾市跌勢轉急，低見21170點水平，收報21185點，跌485點(2.24%)。國指全日高低位為9724點和9416點，收報9454點，跌287點(2.95%)。

恒指並未出現本欄預期的反彈(見9月1日「市評」)，反而跌至本周最低水平收市；然而，昨日本欄提及支持恒指短線反彈的3個條件仍然存在：首先是中短線市寬都在本身支持區以下的極度超賣水平，更重要的是，EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數已連跌2日(最新報85.2%，跌1.4個百分點；反映強勢股買盤的強勢股指數則微升0.2個百分點，這在恒指急挫近500點的情況下尤其值得注意)，有初步見頂回落跡象，再加上沽空比率雖然微跌(見「信研必覽10點」)，但連續兩日處於今年最高水平，在在都支持恒指短線反彈。

再者，圖表顯示，恒指上次由5月26日開始的跌浪，到7月8日見底(高低幅度達5688點)然後反彈，用了9個交易日在7月21日反彈回調跌幅約50%才再下跌；假如由7月21日開始的跌浪在8月25日完成(高低幅度為4769點)，那麼恒指就僅僅反彈了3個交易日，反彈日數相較之前的一次實在少得不成比例。

來源 http://bit.ly/1EK5839

2015年9月2日 曾淵滄專欄：不足半年由喜變悲

過去幾天，有人認為9月3日閱兵前，內地A股的表現會比較好，不過，過去兩天A股的表現卻令人失望。
昨日歐股一開市就跌，令港股於下午3時後跌幅擴大，本來跌幅不足1%，收市卻跌2.24%，歐股下跌，是不是擔心美國會在本月份加息？最好美股也跌，美股跌，加息的機會降低，股民畢竟不歡迎加息。
澳門賭業真糟糕，昨日公佈8月份賭博收入按年大降35%，搞到澳門政府宣佈要緊縮開支，不過，澳門賭業股表現並沒有特別差，下跌幅度與大市差不多同步，壞消息太多，大家麻木了。從4月份的大時代至今，不足半年，但是，幾乎一切都變了，許多人從非常樂觀變成非常悲觀。

基建工程撐住香港

這場全球性的大調整，是源於中國股市崩盤、人民幣突然大跌，還是因為擔心美元加息呢？無論如何，中國也的確崛起成為可以左右全球股市的國家。
香港旅客不斷減少，零售業面對不景氣，有人認為是好事，認為零售業不景氣可以逼業主減租，消除地產霸權，令更多原本沒有能力創業的人也可以創業，可以開家店賣東西或開餐飲事業，不過，若真正陷入不景氣，減租也無法讓生意維持。
前一陣子，不少人埋怨香港基建眾多，推高建築工人工資，導致建築成本大升，樓價也跟着升，不過，我倒認為幸好目前有基建工程頂住，否則今日香港經濟已經出了問題，說不定得學澳門政府那樣緊縮開支。

來源  http://bit.ly/1NefnPW

2015年9月1日 每日市評 A股港股有條件反彈

滬指上周五完全補回8月25日的下跌裂口(約3191點和3123點)後回軟，技術上有重展跌浪之虞；然而，昨日滬指的即日低位仍稍稍高過上周五的3102.95，表現又並不太差。更重要的是，信研昨日在nowTV「信號導航」節目指出，上證指數自6月12日以5178.19見頂回落，其後每隔17個交易日就出現一個短線底部，亦即是說，滬指至今呈「3個小節」的模式下跌。

指數表現最差的是見頂後第1小節，在17個交易日期間幾乎是直線跌至7月9日的3373.54即日低位；之後兩個小節的走勢則有所改善，同樣是開始時先行上升或反彈11個交易日，再回調6個交易日，換言之，只要保得住8月27日、最新的這一小節開始時的2906.49即日低位不失，近月的走勢模式便沒有破壞，上證指數直到下周仍處於反彈階段。

此外，傳媒上周三引述DeMark Analytics創辦人迪馬克(Thomas DeMark)表示，根據他的「市場轉折點模型」(market timing indicators)，上證指數未來若跌穿8月26日的關鍵水平(當日低位為2850.71)，有機會跌至2590點水平；反之，指數若能收高於3200點，即代表近月的跌市可能已結束。

迪馬克早在7月27日指出，上證指數似重演美股1929年跌市模式，估計在3個星期之內下跌14%，目標為3200點。上證指數在迪馬克作出相關預測當日收報3725.56，到8月24日一度失守3200點大關(收報3209.91)，比迪馬克的「預言」儘管遲了一個星期，但最終亦應驗。而上證指數上周五收復3200點，且看迪馬克預期A股跌市有機會結束能否應驗。當然，即使跌市結束，並不表示就此變成升市，未來指數可以在區間橫行。

港股方面，恒指以21793點的全日最高位開市，早段低見21399點水平，收報21670點，升58點(0.27%)。國指則跟隨A股低收，報9741點，微跌9點(0.10%)。

恒指曾經跌穿上周五的即日低位，技術走勢較滬指為差，不過，EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數自8月14日以來初見回落跡象(最新報86.6%，跌2.6個百分點)，中短線市寬仍在本身的超賣支持區之下徘徊，大市沽空比率又升至13.9%的今年最高水平，均可支持恒指短線反彈。

來源 http://bit.ly/1O86ypW

2015年9月1日 曾淵滄專欄：逢股災換馬高息股

先向讀者道歉，昨日本欄有一處出現嚴重的手誤，那是第二段「早前美股大升，有人認為9月加息機會下降」我原本想寫「早前美股大跌」，不知道為甚麼卻寫成「大升」，嚴重的手誤。
是的，現在我最擔心的仍是美國本月加不加息問題，故依然建議現階段最好仍然是不買不賣，若手上持有股票太多晚上睡得不好，不妨換換股，換一些高息藍籌股，對長期投資者而言，股價升升跌跌只是身家升升跌跌的紙上遊戲，每逢股災我都會勸人換入高息藍籌股，就算股價再下跌，也可以自我安慰，繼續收高息，繼續持有，長期持有長期收息。我手上有些藏了20多年的股，你問我賺了甚麼？我的答案就是賺了股息，股價只是電腦裏的一個數字，股息則是真正放入口袋，拿來花的。

神仙股輸少當贏

恒指結算後，昨日波幅下降，大市缺乏方向，觀望的人多，市況雖然淡靜，卻有數隻一度狂炒的神仙股翻炒。
這一回股災，神仙股災情最重，若你手上仍持有股價已下跌八成的神仙股，不妨再繼續持有，反正拿回兩成的現金也沒有甚麼意義，不如持有等奇蹟，奇蹟一是神仙股真的找到買家買殼，早前買賣雙方討價還價談不成，股災後賣方條件降低，終於成交；奇蹟二是神仙股的莊家自己也在這場股災中虧損很大，想最快弄到一筆現金，利用這筆現金孤注一擲，希望再度炒高股價引散戶進場，而讓自己可以散貨脫身。不論是奇蹟一或是奇蹟二，只要能大幅反彈，就可以趁反彈賣掉輸少當贏。

來源 http://bit.ly/1EE6Rqg