上次提到，內地之前宣佈所謂減息，由於存款利率首次可以上浮10%，內地實際存款利率明減實加，印證了利率市場化的正式啟動。減貸款利率是「虛」，加存款利率是「實」，內地經濟改革是「進一步，退半步」。
一提到利率市場化，市場就非常擔心會影響內銀的盈利。由於引入競爭，較小的銀行可能會比較進取，提高存款利息，減低貸款利息，使整個行業的息差減少。這個看法雖然不是沒有道理，但是我認為有一個盲點。
一提到利率市場化，市場就非常擔心會影響內銀的盈利。由於引入競爭，較小的銀行可能會比較進取，提高存款利息，減低貸款利息，使整個行業的息差減少。這個看法雖然不是沒有道理，但是我認為有一個盲點。
居民利息收入增谷消費
盲點就是，利率市場化不是一個獨立切割部份，而是整個經濟改革的一部份。改革的目的是要增加經濟發展的可持續性，包括增加存款利率，使居民利息收入提升，減少儲蓄需要和百分比，引致本土消費上升。一個可持續的經濟發展，肯定對銀行長遠比較好。
事實上，利率市場化早於1996年實施，不過自2004年停止，使政府可以透過扭曲市場價格，暫時推高經濟增長，穩住社會民生，至今才再次啟動，是一個遲來的行動。
而且，經濟改革的其他部份，還包括貨幣和滙率政策、財政政策和金融市場發展等。滙率改革、人民幣升值，有助減慢人民銀行的外滙儲備增長，減少人民銀行在市場的「冲銷」（ Sterilization）操作。
內銀支持人民銀行「冲銷」有兩種方法：一、透過買回報極低的政府票據和債券，佔現在銀行總資產大概20%至30%；二、提高內銀的存款準備金率（ RRR），由03年前大約6%，大幅提升到近年的20%左右。兩個「冲銷」的操作，變相是政府對內銀的一種「潛在」稅收。隨着經濟改革全面開動，未來銀行有望減持回報偏低的政府債券，繼續降低 RRR，使銀行把資產運用在回報較高的市場貸款項目上，有助提高銀行盈利。
另外，經濟改革有助改善內銀資產過份膨脹的問題。較早前，國家明確扭轉過去的「粗放型」經濟增長，要提高增長的質素，不惜付上調低經濟增長的代價，希望「以量換質」。
事實上，利率市場化早於1996年實施，不過自2004年停止，使政府可以透過扭曲市場價格，暫時推高經濟增長，穩住社會民生，至今才再次啟動，是一個遲來的行動。
而且，經濟改革的其他部份，還包括貨幣和滙率政策、財政政策和金融市場發展等。滙率改革、人民幣升值，有助減慢人民銀行的外滙儲備增長，減少人民銀行在市場的「冲銷」（ Sterilization）操作。
內銀支持人民銀行「冲銷」有兩種方法：一、透過買回報極低的政府票據和債券，佔現在銀行總資產大概20%至30%；二、提高內銀的存款準備金率（ RRR），由03年前大約6%，大幅提升到近年的20%左右。兩個「冲銷」的操作，變相是政府對內銀的一種「潛在」稅收。隨着經濟改革全面開動，未來銀行有望減持回報偏低的政府債券，繼續降低 RRR，使銀行把資產運用在回報較高的市場貸款項目上，有助提高銀行盈利。
另外，經濟改革有助改善內銀資產過份膨脹的問題。較早前，國家明確扭轉過去的「粗放型」經濟增長，要提高增長的質素，不惜付上調低經濟增長的代價，希望「以量換質」。
經濟改革一環利大於弊
過去，經濟增長是依靠信貸增長，內地的信貸主要依賴銀行體系，於是，銀行總資產不斷大幅膨脹，加深了內銀資本緊張的情況。內銀資本不足，要不斷批股集資，因為國內外的監管機構提升資本充足率的要求，內銀股東，根本就支撐了整個經濟的迅速增長。經濟改革，使經濟增長速度更合理，而且信貸渠道增加，都有利改善資本長期不足的狀況。
最後，金融市場改革，擴大內銀的客戶和產品，隨着人民幣國際化和內地企業走出去，對內銀來說也是機會。
總而言之，我認為，利率市場化是經濟改革的其中一環，而經濟改革對內銀的盈利前景，應該是利大於弊。
買內銀股，最大的風險是政策風險和壞賬撥備，有機會再談。
最後，金融市場改革，擴大內銀的客戶和產品，隨着人民幣國際化和內地企業走出去，對內銀來說也是機會。
總而言之，我認為，利率市場化是經濟改革的其中一環，而經濟改革對內銀的盈利前景，應該是利大於弊。
買內銀股，最大的風險是政策風險和壞賬撥備，有機會再談。
