二○一四年是對沖基金失敗的一年，認可的對沖基金指標HFR只有3.3%的年回報，是近幾年來最差。先不要說跟中國A股和印度股市二○一四年的瘋狂升幅完全脫節，連美股的十多個百分點的升幅，也完全追不上。
部份棄對沖 名不副實
對沖基金可分為「避開市場風險」與「接受市場風險」。避開市場風險的對沖基金，是要避開系統性風險，但當然希望賺到比貨幣市場高的回報，因此，要依賴強而有力的主動式操作，令獲利回報超越貨幣市場回報。
不過，有更多對沖基金的策略，讓資產持續暴露於不同市場風險，或系統性風險，最差勁的案例是，基金經理經常性地持有長倉，使基金暴露於市場風險，完全沒有進行所謂的對沖作用，做一個「不對沖」的對沖基金。
事實上，不少基金經理只要簡單建立一種私人合夥關係，就稱它為「對沖基金」，透過其收取分紅作利潤，於是，這所謂對沖基金由實在做對沖的操作，變成一個高收費的私人基金。
當然，合理的收費結構，是獎勵能夠控制風險，並且創造附加價值的基金經理。以全數投資的基金為例，這些僅持有長倉的基金經理，當他們錄得超過合理市場參考指標的增值收益（incremental return），就可獲得額外溢酬的兩成。
如標普500指數（S&P500）或摩根遠東指數（EAFE），像前面提到的長倉投資策略，就可以短期貨幣市場利率作為指標，就超過的部份收取兩成分紅。但可惜的是，有部份的基金經理，就算未能掌握市場變化的風險，而最後卻仍可以收取到高昂的管理費用。
不過，有更多對沖基金的策略，讓資產持續暴露於不同市場風險，或系統性風險，最差勁的案例是，基金經理經常性地持有長倉，使基金暴露於市場風險，完全沒有進行所謂的對沖作用，做一個「不對沖」的對沖基金。
事實上，不少基金經理只要簡單建立一種私人合夥關係，就稱它為「對沖基金」，透過其收取分紅作利潤，於是，這所謂對沖基金由實在做對沖的操作，變成一個高收費的私人基金。
當然，合理的收費結構，是獎勵能夠控制風險，並且創造附加價值的基金經理。以全數投資的基金為例，這些僅持有長倉的基金經理，當他們錄得超過合理市場參考指標的增值收益（incremental return），就可獲得額外溢酬的兩成。
如標普500指數（S&P500）或摩根遠東指數（EAFE），像前面提到的長倉投資策略，就可以短期貨幣市場利率作為指標，就超過的部份收取兩成分紅。但可惜的是，有部份的基金經理，就算未能掌握市場變化的風險，而最後卻仍可以收取到高昂的管理費用。
退休基金不滿 頻減持
若投資者相信把資金交給傑出的基金經理，不管市場升跌，都可以創造優異的投資回報，那麼對沖基金當然充滿吸引力。然而，有專業投資機構指出，部份對沖基金的投資策略，亦可為投資組合帶來低風險和風險分散的高回報。投資者要成功投資對沖基金，必須投入時間和精神，以挑選傑出的基金經理，同時監控他們表現。然而，尋找一群真正具有投資技巧的基金經理是非常困難的事，更要面對各式各樣的收費。如果投資者隨意選擇對沖基金，失敗機率甚高。事實上，對沖基金是屬於專業投資者領域，因他們會投入非常多資源，以評估基金經理的質素。當基金經理缺乏選股能力，採取規避市場風險的策略，最後獲取類似貨幣市場的報酬，再加上高收費結構，最後亦是蠶食投資者的總回報。
基金往績與實際回報率之間有着驚人落差，當預期和事實落差太大時，投資者自然憂慮。機構投資者的重量級代表、美國最大的公共退休基金Calpers去年九月就減持四十億美元的對沖基金投資，為業界敲響了警號；無獨有偶，歐洲第二大的公共退休基金PFZW，也剛宣佈退出所有持有的對沖基金，達四十二億歐元。有趣的是，PFZW提到的主因就是高昂的管理費，卻帶來不相配的回報和不足的風險分散。
基金往績與實際回報率之間有着驚人落差，當預期和事實落差太大時，投資者自然憂慮。機構投資者的重量級代表、美國最大的公共退休基金Calpers去年九月就減持四十億美元的對沖基金投資，為業界敲響了警號；無獨有偶，歐洲第二大的公共退休基金PFZW，也剛宣佈退出所有持有的對沖基金，達四十二億歐元。有趣的是，PFZW提到的主因就是高昂的管理費，卻帶來不相配的回報和不足的風險分散。
