上周《華爾街日報》報道，內地監管機構為市場營造「正能量」和穩定民心，決定嚴控經濟輿論，向唱淡經濟及人民幣的分析員發出口頭警告。「滅聲」行動後，究竟對經濟等表現帶來多大「實質」幫助，不得而知。不過，投資最大的風險之一，便是無法評估風險有多大。你愈是粉飾太平，人家對你的問題愈不清楚和愈感憂慮，便愈可能帶來反效果，如避免投資。例如，內銀股「真實」呆壞賬條數唔清唔楚（註：中信里昂估計內銀不良率高達15%至19%，而不是官方統計的1.67%），所以雖然估值便宜，（海外）投資者對吸納內銀股的興趣似乎依然不大。
李克強指數回升
不管「滅聲」行動出現與否，近日內地經濟表現確實有改善的情況。由用電量、鐵路貨運量和銀行貸款編製而成的「信報李克強指數」，踏入1月後見底回升，並且出現連升兩個月至8個月以來的高位，反映內地經濟下行壓力有所緩和【圖】。
箇中原由，是否意味內地經濟否極泰來，仍有待觀察和確認。不過，初步看來，指標反彈或與周期性/季節性因素，以及人行第一季放出「海量」的信貸（第一季人民幣新增貸款，高達4.6萬億元！）有一定關係，宜留意指標升勢能否持續，進而評估內地經濟狀況是否轉勢，還是純屬「死貓彈」。
信報投資分析部
