環球股市先後在今年1至2月見底反彈，不過踏入4月下旬至今，歐美以至新興市場（包括香港）等股市，先後見頂回落。以恒生指數為例，4月21日高見21622.25點後（以收市價計），升勢便無以為繼；隨後走勢更節節敗退。截至上周五，恒指更錄得連跌5個交易日，累積下挫1278點或約6%的紀錄。由此看來，近期環球股市市況的發展，頗應「五窮月」或Sell in May的景況。
環球股市再度走軟，可能意味過去近3個月以來的反彈浪（死貓彈）已正式結束。正如3月底和上月初本欄的分析，環球股市自年初的反彈浪，已進入完結倒數的階段；4月將是關鍵的月份（見3月25日和4月5日本欄）。關鍵原由之一，便是反映資金流入流出新興市場股市和債市的「新興市場資金流指標」，已自4月初率先見頂回落至今，較環球股市早近大半個月發出見頂訊號。換言之，在環球股市尚未見頂前，資金已再次撤出新興市場。
若然此指標反覆下滑的趨勢不變，已幾可確認是次的反彈浪正式完結，後市發展將再度反覆尋底（美股則繼續其發上發落的模式）。不過，反覆尋底不一定意味後市出現急插情況；惟宜留意「新興市場資金流指標」回落的速度（斜度）。
信報投資分析部
