上周是繼2011年歐債危機後，全球金融市場最觸目驚心一周，2008年金融海嘯陰霾直捲心頭。日本甫宣佈負利率，日圓竟掉頭抽升、各國長債孳息跌至紀錄新低，甚至連美國也不排除負利率，正正反映各國央行「冇晒符」，失去主導市場預期的角色。
每一次危機，總會衍生出陌生的經濟新名詞，2008年有住房抵押貸款證券（MBS）、信貸違約掉期（CDS）、次按（Subprime mortgage）等，今年就有CoCo Bonds。歐洲銀行上周全線仆直，就是源自這個全名叫「應急換股債」（Contingent Convertible Bonds，簡稱CoCo Bonds）的物體。CoCo是金融海嘯後，歐美銀行新發明的集資工具，以增強核心資本。簡單講，海嘯遺留下來的炸彈，只是用一個新炸彈代替。
每一次危機，總會衍生出陌生的經濟新名詞，2008年有住房抵押貸款證券（MBS）、信貸違約掉期（CDS）、次按（Subprime mortgage）等，今年就有CoCo Bonds。歐洲銀行上周全線仆直，就是源自這個全名叫「應急換股債」（Contingent Convertible Bonds，簡稱CoCo Bonds）的物體。CoCo是金融海嘯後，歐美銀行新發明的集資工具，以增強核心資本。簡單講，海嘯遺留下來的炸彈，只是用一個新炸彈代替。
海嘯後，監管機構對銀行資本水平越趨嚴格，這種CB操作原理，是當銀行資本水平跌到去某一個水平，CoCo Bonds就自動由債，轉成銀行股權，這樣，債主就變成股東。CoCo Bonds的投資者，主要是想賺取固定高息，而非成為股東。事關當他們真的以債換股，屆時股票價值一定大縮水，某程度上，其實又是與銀行對賭，但贏就只賺粒糖，輸就隨時蝕間廠。
根據穆迪數據，去年已發行嘅CoCo Bonds，價值1,750億美元（約1.3萬億港元），較2009年只有140億美元發行量，激增超過十倍。而自2009年至今，CoCo市場總規模超過3,000億美元。
近日暴瀉的歐洲銀行股，大部份都有發行CoCo。2009年至2015年間，全球最大CoCo Bonds發行商為瑞信，總共發行193億美元，滙控（005）排第9，發行總額有79億美元。但最恐怖的，是十大位置中，內地銀行股佔四席，包括第二及第三，分別發189億美元的中行（3988），以及179億美元的農行（1288）。
渣打（2888）及滙控上周雙雙失守50蚊，以2014年度派息計，現價股息率達11.7厘及8.1厘。同樣情況出現在內銀股身上，中行、工行（1398）、建行（939）股息率逾8厘，農行甚至接近9厘。
滙控及內銀8厘高息背後，不是股息派多了，而是股價急跌了。過去一年股價自高位跌了37%至48%，所謂高息只是糖衣毒藥。今年銀行股正路會大削股息，但股息率反而會持續攀升，原因是股價跌得仲勁。在金融混沌充滿欺騙的年代，以為最不可信的股價，諷刺地，卻是最誠實、最能反映真實的一面。
根據穆迪數據，去年已發行嘅CoCo Bonds，價值1,750億美元（約1.3萬億港元），較2009年只有140億美元發行量，激增超過十倍。而自2009年至今，CoCo市場總規模超過3,000億美元。
近日暴瀉的歐洲銀行股，大部份都有發行CoCo。2009年至2015年間，全球最大CoCo Bonds發行商為瑞信，總共發行193億美元，滙控（005）排第9，發行總額有79億美元。但最恐怖的，是十大位置中，內地銀行股佔四席，包括第二及第三，分別發189億美元的中行（3988），以及179億美元的農行（1288）。
渣打（2888）及滙控上周雙雙失守50蚊，以2014年度派息計，現價股息率達11.7厘及8.1厘。同樣情況出現在內銀股身上，中行、工行（1398）、建行（939）股息率逾8厘，農行甚至接近9厘。
滙控及內銀8厘高息背後，不是股息派多了，而是股價急跌了。過去一年股價自高位跌了37%至48%，所謂高息只是糖衣毒藥。今年銀行股正路會大削股息，但股息率反而會持續攀升，原因是股價跌得仲勁。在金融混沌充滿欺騙的年代，以為最不可信的股價，諷刺地，卻是最誠實、最能反映真實的一面。
