周五恒指低開125點，迅即彈上至19342 高位已無以為繼，早市低見19210水平，收報19285，跌77點（0.4%）。國指全日高低為8164 和8080 點，收報8112，跌53點（0.66%）。大市成交縮減至554億元的本周最低水平。
港股跟隨隔晚美股三大主要指數以及國際油價回調，但恒指已連續兩日收高於10天和20天線（18994 和19081 點），短線技術走勢確認改善。過去10個交易日，恒指一共出現兩個大型下跌和三個小型上升裂口，升跌裂口頻密出現，反映市況劇烈波動，幸而恒指經過連日好淡激烈爭持，最終仍穩守10天平均線之上，對後市表現偏向正面，再加上EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數持續回落（最新跌至42.4%），恒指下周可望挑戰甚至升穿19770點的本月高位。
值得一提的是，恒指過去兩周chok上chok落，主要受外圍消息帶動，例如日本央行上月底宣布由2月16日開始，對金融機構在日本央行的超額存款徵收0.1厘利息的負利率政策，就已觸發日經指數、日圓滙價以至港股都大幅波動。Nikkei Asian Review（NAR）周三的文章指出，收不到預期效果的負利率政策仍會令市場繼續波動。NAR引述日本央行行長黑田東彥1月29日預告推出負利率措施時宣稱：這是「近代中央銀行歷史的最大威力的貨幣政策」（the most powerful policy framework in the history of modern central banking），然而，黑田東彥期盼的「圓跌股升」的情況不但沒有出現甚至背道而馳。
2月6日「市評」亦再次提到，負利率政策的目的是要把資金由金融機構「逼去」股市、債市和消費市場，尤其是後者有刺激日本長期疲弱不振的通脹的效果。問題是出名儲蓄率高的日本人，未必因為負利率就會增加「無謂的」消費，大不了將鈔票從銀行搬到家裏藏在「榻榻米」下面，更何況金融機構仍未把負利率成本轉嫁給存戶。周四《信報》畢老林的「投資者日記」也指出，對銀行而言，考慮到存戶反應，銀行寧可「硬食」邊際利潤萎縮，亦不向客戶轉嫁負利率。
事實上，根據有多年銀行盤房工作經驗的B君（此君首度現身在1月20日「市評」）指出，直至上世紀80年代初期，法例規定外地銀行的港元存款仍要付15%的利息稅（其後降至10%，到1983年10月才取消），不過，本港金融機構為保障資金來源，都會透過所謂TT Swap交易，把港元轉為美元存款（但收取港元存款利率），從而避過利息稅。由此引申，銀行若把負利率成本轉嫁客戶，對於小存戶來說，大不了就把鈔票從銀行搬回家；對於富豪大戶，相信銀行反過來要想一個可以豁免收費（負利率等同向銀行付存款費用）的辦法。
《三國演義》引曹操的名言：寧教我負天下人，休教天下人負我。受央行所「負」的銀行，卻無人可「負」。
信報研究部
