「承接」隔晚歐美股市主要指數全線下挫，周五恒指低開267點，由於市場傳出日本央行入市干預日圓強勢，以及阿聯酋表示油組（OPEC）準備合作減產的消息，恒指從18278點的開市低位反彈，午市早段高見18482 水平。不過，BOJ 和OPEC兩個消息始終未得到證實，恒指亦反覆回軟，收報18319，跌226點（1.22%），再創今年intraday 和收市新低。國指收報7505，跌152點（1.99%），繼續跑輸給恒指。
港股（環球股市亦然）遭逢2016年「開年股災」，恒指由1月4日21794 點的intraday 高位，跌至1月21日以18534點見底反彈，然而，到2月1日以僅僅9點之差而未能收復跌幅回調38.2%黃金比率，反彈「質素」之弱可見一斑。料不到恒指技術走勢被2016年「開年股災」破壞還未修復，又遇着頑皮馬騮，開出一個猴年大黑盤，據統計是1994年以來的農曆新年的最差開局，恒指在短短一個月碰着西曆和農曆「開年股災」的蹂躪，技術走勢可謂傷上加傷。
恒指已跌至過去一年累積的小型成交量密集區（約19900至18200點）底部附近水平；圖表亦顯示，由去年10月尾起計，恒指至今已錄得與去年7月下旬至9月底的相若跌幅（5145點和5266點），下周有機會出現超賣反彈。不過，恒指上個月的反彈「質素」記憶猶新，這次也不要期望會有較大幅度和持續性的反彈，周四的巨型下跌裂口（19230和18627點）已有相當大阻力。況且A股下周復市，滬深股市若「追補」外圍本周的跌勢，到時港股難免會受拖累。
此外，彭博周四引述對沖基金Hayman Capital Management創辦人巴斯（Kyle Bass）致客戶的投資通訊提到，中國的銀行體系資產規模已增至超過34.5萬億美元；彭博指出，美國2007年次按危機，令銀行體系撇賬超過800億美元，如果中國銀行體系資產有10%是壞賬，損失將是美國次按危機的4倍。財經網站ZeroHedge早前亦提到，巴斯認為人行若要印錢拯救銀行危機，希望人民幣只貶值10%是白日夢（pipe dream），他估計最終要貶值三至四成。
巴斯並估計中國銀行業的信貸問題已到了短期極限，即是說由此導致的人民幣跌浪快將出現。不過，離岸人民幣滙價近日已明顯回穩，2月2日「市評」已指出，包括巴斯等五條國際級大鱷都同坐一條船，勝負或最終邊個最着數仍未可逆料。
退一步說，中國銀行體系的不良貸款已是「老掉牙」的舊聞，也不能斷言這個「計時炸彈」（也是巴斯用語）今年就會爆，而銀行亦沒有必要將全部壞賬一次過撇除，中國銀行體系信貸危機是否一如巴斯所料今年爆發，尚是未知之數。
本欄2月3日提及的人行與大鱷之戰，好戲在後頭。
信報研究部
