炒家部署看淡外幣賭脫歐--呂梓毅
「脫歐、不脫歐，這是一個重大的問題」，而這問題亦開始困擾環球股市近日的表現。從英國民意調查顯示，支持脫歐陣營有逐步領先的趨勢，令英國脫歐的風險似乎愈來愈大，市場risk off心態若隱若現。事實上，近期多國公債債息反覆回落至多年低位，甚至歷史低位，在在反映市場這股避險的心態彰彰明甚。除此之外，從外幣期權的角度看，多種主要貨幣，尤其是歐洲貨幣的風險逆轉利率（Risk Reversal（RR）；附註）顯著回落，甚至近日出現急插的情況，顯示期權炒家部署看淡外幣（變相看好美元），甚至乎開始對沖因為英國脫歐帶來的震盪/風險【圖】。換上另一角度看，若然英國公投當真通過脫歐，料美元/美滙指數將可能展開新一輪的升浪。而這對新興市場，以至商品價格或構成的壓力，不言而喻。
註：風險逆轉利率是指相若（到期日）認購與認沽期權引伸波幅（implied volatility）的差距。簡言之，風險逆轉利率為正數（或負值收窄），代表認購期權引伸波幅高於認沽期權（或差距收窄），意味期權投資者相對看好後市（或看淡的情緒略為收斂）；反之亦然。DXY風險逆轉利率，是按組成美滙指數成分貨幣的RR推算出來。
信報投資分析部
