多國公債長短息差收窄啟示--呂梓毅
隨着英國脫歐公投日子逼近，資金曾大規模擁入公債市場避險，令多國債息跌至多年甚至歷史低位。惟最新民調顯示，英國脫歐機會降低，債息已從近日低位略為反彈。不過，若從長短債息息差的角度看，多國的息差近兩年多以來不是從高位輾轉回落，便是於低位徘徊至今【圖】。
多國債息息差持續收窄，當中究竟有何啟示或含意呢？相信其中三方面，包括：一、央行們的量寬（QE）行動，顯著地壓低了長債債息水平，扭曲整條孳息曲線的變化；二、以往孳息曲線趨向偏平甚至倒掛現象，往往意味經濟可能將陷入衰退，目前多國公債長短債息息差顯著回落，或意味環球衰退的風險正與日俱增；三，銀行業「搵食」愈來愈艱難。本港以至環球多間銀行股近年來走勢每況愈下，且估值低廉仍無法吸引投資者趁低吸納，某程度便是反映這現實。
信報投資分析部
