6月22日，周三。公投，公投，媒體由朝到晚圍繞這個話題團團轉，再重要也令人有點透不過氣來。英國脫歐公投揭盅在即，再討論理性不理性、災難不災難已無意義，邊等結果邊談其他，更有「建設性」。
近日看了一些歷史資料，發現美股最光輝的歲月並非上世紀八九十年代，而是二戰結束後不久的五十年代。以標普500指數為準，五十年代美股總回報高達486%，且從「山腳」起步、接近「峰頂」跑畢全程。作為投資者，二十世紀五十年代乃名副其實的Dream Decade。
山腳到峰頂
老畢曾經講過，即使在最牛的年頭，股市升多少（what the market gained），跟股市發生什麼（what the market did），可以是兩碼子事。1998年美股大漲三成，但背後的驚濤駭浪，單看一個簡單的回報數字，是全然無法想像出來的。
歷史回報（historical returns）與投資者回報（investor returns），往往是兩回事，縱使在上世紀五十年代這個Dream Decade，能由頭揸到尾、從「山腳」跑到「峰頂」盡享486%回報的，恐怕沒有幾人。這個「夢幻十年」的頭五年，美股還未重返1929年股災前高位，畢非德恩師葛拉罕（Benjamin Graham）便曾「奉召」到國會出席聽證，就投機狂潮引發股災提供「專家意見」，情況就像雷曼爆煲八年，投資者仍未擺脫金融海嘯陰影一樣。
許多人說，過去七年美股牛市令人「痛恨」（hated），因為參與其中的人不多。然而，即使在最美好的年代，又有多少人深信美國企業前景一片光明，對長線投資「義無反顧」？
好慘好慘
退一步說，就當你是這少數投資者中的一個，無懼風雨揸足十年，選擇的互惠基金（1951年美國約有300隻）回報跟標指看齊，以當時介乎7%至8.5%的銷售費（loads），再扣除不論賺蝕年年「冇走雞」的管理費，七除八扣下就跑輸了。
這裏說的是五十年代標普500指數的回報，投資渠道則是當時發展未成熟惟仍具分散風險作用的互惠基金。個股上落更大，卻是香港投資者那杯茶。看電視財經節目，股民最常問的是，手上的股票跌了幾多幾多，好慘好慘，應該忍痛沽掉，還是死守不放？
這樣的處境，相信每個投資者都曾經歷過。打得電話向「財演」求救，股價不跌一半也有三成；都輸到這個地步，叫他們嚴守止蝕，等於說風涼話，在連買入什麼都未必有概念的人傷口上灑鹽。弱勢股要見家鄉，不是願等願捱便能如願，揸又唔係沽又唔係， 「專家」的處理方法多半是答了等於沒答，照辦煮碗應付完一個又一個。
我不認識這些人，當然不知他們在「唔見咗一大截」的股票身上投入多少資金，但明知冇人幫到你仍要尋求「心靈安慰」，揸住這些股票造成的情緒困擾應該不輕。既然如此，何苦仍要迫自己守下去？
Forget your last trade
Forget your last trade and move on的確唔係話咁易，但輸了的錢喊都喊唔番，把虧損當作教訓， 認真研究錯在哪裏，下次就有較大機會贏番。
