隔晚美股三大主要指數持續高收，標普500指數升14.98點（0.7%），至2152.14點收市，連續第二日創intraday和收市歷史新高。道指則升120.74點（0.66%），收報18347.67，繼標指之後亦創出intraday和收市歷史新高。
標指和道指先後創出歷史新高，而恐慌指數VIX則跌至本月最低水平收市，反映投資者仍看好美股短線前景。不過，《信報》畢老林昨天在他的＜投資者日記＞分析美股市況提到，今天估值偏高的是公用、必需消費品、電訊一類low beta股，而估值吸引的則是高增長對經濟周期敏感的high beta股，老畢指出，對沖基金若採取傳統的long「平」（低估值）short「貴」（高估值）投資方式操作，輸死未天光。
換言之，目前美股升市是由防守性或low beta股份所帶動，假如標指和道指雙雙創歷史新高是標誌牛市重臨或延續去年的牛市（去年5月21日，標普500指數創2130.82點的歷史收市新高），這隻牛的「體質」就令人不敢恭維。老畢又指出，美國有一隻ETF名為QuantShares US Market Neutral（代號BTAL），雖然也採取long/short投資策略，但投資組合long的是平均beta 0.77，short的一邊beta平均高達1.32，跟上世紀50年代「對沖基金之父」Alfred Winslow Jones以至現代的「Long/Short王」David Einhorn的long「平」short「貴」的做法截然相反，老畢認為BTAL是說明專業投資者的無奈，同時懷疑到底是丕是「世界變了！」。
從另一個角度解讀，BTAL的long「貴」short「平」做法，顯然對美股後市不太樂觀，或者為預期出現的回調部署，因為大市或指數若顯著調整，高beta股的跌幅必然超過低beta股。此外，由低beta或防守性股份帶動的升市，不少專業投資者以至對沖基金都可能來不及增持，美國交易員圈子近日就流傳這是「最乞人憎的揚升」（most hated rally）的講法。
港股方面，周三恒指高開132 點，迅速升至21441 水平後回吐，早段低見21279點，收報21322，升97點（0.46%）。國指全日高低位為8972 和8889 點，收報8909，升53點（0.61%）。
雖然日本內閣官房長官菅義偉昨天表示，政府沒有考慮為了擺脫通縮而將「直升機撒錢」納入政策選項，日本央行會綜合市場動向和經濟環境等各種意見進行研究，以決定金融政策。但周三「市評」已指出，直到本月底BOJ貨幣政策會議之前，日本擴大QQE 規模將會是炒作主題，恒指短期仍有望挑戰甚至突破21458 點的去年10月至今跌幅回調61.8%黃金比率阻力。
信報研究部
