上周美股開始屢創歷史新高，正如早前本欄分析已指出，其實這已相隔長達280個交易日，美股才可再次破頂。踏入後量寬時代的第八年，美股的走勢在沒有量寬政策的刺激下，難以大幅偏離區間上落的格局。
今次美股再創新高，其實可能是市場開始price-in聯儲局（及連同其他央行）再量寬的因素，炒定先所致（註：在醞釀推新一輪量寬前，美股往往先行造好）。是耶？非耶？如果這假設不成立，慎防美股出現反高潮走勢。若然成立，有何因素觸發聯儲局再量寬（QE4）呢？莫非聯儲局要做世界央行，拯救世界？
未來一年恐現衰退
也許，美國經濟下行壓力若隱若現，是一個較合理的解說。事實上，儘管近期的就業表現不俗，惟有愈來愈多跡象顯示，美國出現衰退的風險不輕。
其中，美國工業生產按年變化，已連續十個月出現負增長，這是在沒有出現衰退情況下，最長的連跌記錄。而且根據德銀從經調整3個月和10年債息差推算美國出現衰退的風險，有關風險已飆升至六成的水平。自1956年至今，有關或然率上升至六成或以上而在一年內沒有出現衰退，只曾出現過兩次而已。由此看來，美國經濟未來一年內出現衰退風險的機會不低。果如此，這也許解答了目前美股破頂其中之一的因由。
信報投資分析部
