近日彭博刊出一張與量寬（QE）有關的圖表，可與讀者分享。隨着日圓升值，加上自2013年初開始，日本央行義無反顧積極QE下，以美元計的日本貨幣基礎［monetary base；這是市場流動貨幣，即紙幣及硬幣，與商業銀行存放在央行結餘（儲備結餘）的總和］，攀升至3.9萬億元（美元．下同），較美國的3.8萬億元更高！不容忽視的是，日本經濟體系（即GDP總值）只有約4.4萬億元，是美國的四分之一而已，足見日本「放水」的力度是何等瘋癲。
不過，「放水」多和「放水」快，不一定代表經濟可受惠。事實上，截至今年第一季為止，日本名義GDP較2012年底不升反跌（對，是減少）1.46萬億元或下跌25%（同期美國名義GDP增加1.9萬億元或11.9%）。
換言之，在這約3年間，日本央行所執行的量寬政策似乎沒有太大（若非完全無效）的實質作用。從央行官員近日的言論，短期內或有再加碼量寬的機會。不過，「瘋狂就是將同一件事情重複又重複地做，卻期待得到不同的結果」（Insanity is doing the same thing over and over again and expecting different results）。由此看來，日本央行是瘋狂的典型例子。
信報投資分析部
