近日金融市場另一個弔詭（不合常理）的表現，相信要數日圓滙價。在日本央行不斷（加碼）量寬/放水（QQE），經濟表現持續乏善足陳，甚至再次陷入衰退的邊緣，日圓滙價（兌美元及日圓交叉盤）卻在這些不利的客觀大環璄下不跌反升。美元兌日圓近日更失守110的關口，並於108左右的一年半以來新低水平爭持中。
從最新的日圓期貨倉位可見，非商業日圓淨倉數目已於今年1月底，扭轉維持長達3年半的淨短倉情況，出現淨長倉的部署，反映投機者看漲日圓的走勢。不過，截至上周的數據，非商業日圓的淨長倉數目攀升至接近54000張，已臨逾十年的徘徊區頂部。
這反映日圓十分超買的同時，也顯示日圓已取代美元，成為最擠擁的交易（the most crowded trade；見2015年11月19日【沿圖論勢】）。對後市的啟示？除非閣下相信日圓不合常理的表現會長此下去，不然，正所謂眾地莫企，慎防被挾。
