受隔晚美股三個主要指數全線低收帶動，周五恒指低開205點，不過，開市後微挫至20045低位已找到支持反彈，尾市升幅擴大，並以20370點的全日最高水平收市，升104點（0.52%）。國指全日高低位為8709和8529點，收報8704，升57點（0.66%）。
恒指仍未能收復周二失守的20天線（現於20405點；10天線則於早一個交易日失守），技術走勢並沒有改善，昨天「拗腰」由跌轉升，可能與大市沽空比率早一日升至13.6%的一周高位，引發挾淡倉或平淡倉過weekend有關。
無論如何，只要恒指未跌穿19900點，回調質素仍未變壞（見4月7日「市評」──<19900點是回調質素好壞分水嶺>），但有必要再提的是，恒指10天線與20天線差距已收窄至僅37點，而且10天線正在斜斜往下移，下周初就很大機會跌穿微微上移的20天線，參考2月18和27日「市評」──<穩陣博反彈 要睇兩條線>和<短線見底訊號初現>，須防恒指快將出現見頂訊號。
最值得注意的是，恒指出現短線見頂訊號之後，EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數並沒有急升尤其是突破50%水平，那麼恒指還不致有急跌風險，問題是若進入本欄周四提及的強弱勢股兩條指數「扭麻花」的上落市悶局，即是窄幅爭持的「唔上唔落」格局，能夠揀中跑贏大市股份的難度將大為提高。
彭博日前亦報道，標普500指數今年開市的6個星期顯著下跌一成後，到3月底季結時微升0.77%收市，首季表現總算可稱為上落市。然而，高盛編製的指數顯示，今年首季50隻表現最佳（平均升幅5.3%）的股份，亦是互惠基金持最少貨的股份；相反，芬佬最重倉的50隻愛股，同期卻平均錄得3.1%跌幅，明顯跑輸給標普500指數。高盛數據顯示這是芬佬3年以來揀股最失敗的表現，相關數據亦與彭博的統計吻合。
話就話即使超級芬佬也只是人一個而已（見3月17日「市評」），但成班芬佬整個季度都買大開細、買細開大，亦可謂「醜死人」。如果連全球最成熟市場的美股，芬佬在上落市中也揀錯投資對象，本港投資者要捕捉跑贏大市的股份就難上加難。
此外，彭博最新消息，著名的黑石集團（Blackstone Group）旗下互惠基金The Blackstone Alternative Multi-Manager Fund將在5月底關閉，原因是基金的最大支持者富達投資（Fidelity Investments）提出贖回。姑勿論富達是不滿該基金表現還是看淡美股前景，應視為暫不宜重注美股以至港股的消息。
信報研究部
