環球股市自2月中旬開始反彈，美股走勢可說是其中佼佼者，是表現頗為不俗的成熟市場。不過，正如4月12日本欄指出，美股（道指）攀升至此，開始出現一些弔詭現象，如醒目資金流向指標（Smart Money Flow Index）攀升至非比尋常的歷史高位，以及道指升勢並未獲得道瓊斯運輸指數的配合。除此之外，近日又多兩項弔詭的徵象。
其一，量度美國金融市場壓力狀況的「克里夫蘭聯儲銀行金融壓力指數」（Cleveland Financial Stress Index；這是由多項美國金融市場數據，如信貸息差、美元和美股走勢等，評估市場壓力狀況）攀升至1.83點，不但升越2月19日的高位，更創下2011年底以來，即歐債危機期間的新高水平。每當這指數升至1.85或以上的水平是，意味金融市場正處於異常壓力的周期。
其次，由零溢價領子期權（zero-premium collar）推算生出來的「瑞信恐慌指數」（Credit Suisse Fear Barometer， 簡言之，這是量度投資者對美股未來3個月投資情緒，指數愈高、驚慌程度便愈大，反之亦然），於2月11日的低位反覆向上，於本月初更創下44.7點的有紀錄以來的高位。雖然近日已從高位回落，惟現水平仍屬偏高，某程度反映投資者對標普500指數未來3個月可能出現驟跌感到擔憂。
箇中啟示？你懂嗎？
信報投資分析部
