彭博昨天引述消息報道，道氏理論（Dow Theory）一代宗師Richard Russell上周六以91歲高齡逝世。Richard Russell的大名，《信報》創辦人林行止先生以及「投資者日記」上任主筆曹仁超都時有提及。
根據維基百科等資料，Charles H. Dow於1889年7月8日創辦《華爾街日報》並親自撰寫社論，直到他去世後，William P. Hamilton、Robert Rhea、E. George Schaefer等人，收集Dow在《華爾街日報》社論有關股市趨勢、牛市、熊市和技術分析的文章作系統性整理，並名之為道氏理論；Dow本人反而從沒有講過對後世影響深遠的道氏理論。
而追隨並鑽研Hamilton、Rhea、Schaefer的著作，Richard Russell的Dow Theory Letters投資通訊在1958年創刊，以雙周刊形式發行，經《巴隆氏》轉載其看好大市的評論後，Dow Theory Letters吸引了數百名新訂戶，每年訂費30美元。時至今日，Dow Theory Letters每年訂費加至300美元，彭博引述資資料估計2002年的訂戶數目已達7500個；也就是說，即使訂戶數目過去13年都沒有增長，Russell每年在這份投資通訊的收入就超過兩百萬美元，亦反映Dow Theory Letters何其受投資者歡迎。
Russell的投資通訊以道氏理論為名，他的分析和投資建議當以道氏理論為標準，但由於Dow並沒有為道氏理論定立一套準則，Hamilton、Rhea、Schaefer演繹道氏理論也就各有自己的「心得」，Dow Theory Letters就曾引述Schaefer認為，Hamilton和Rhea都過分強調指數的技術分析（pattern of the Averages，也就是短線波動），有關道氏理論提出低價買入優質股後，在整個牛市「食到盡」的原則（holding those values throughout the life of a bull market）。Schaefer指出，Charles Dow的哲學首重價值，其次是經濟狀況，最後才輪到道瓊斯工業和運輸指數走勢。換言之，不少人都用道瓊斯運輸指數與工業指數表現不配合以判斷大市趨勢，其實是忽略了價值的本末倒置分析，亦即是道氏理論被「誤讀」。
Schaefer在道氏理論基礎上，提出包括考慮投資者情緒（emotion）的新道氏理論，他解釋，指數或市場有各式各樣的人參與，而所有人都天生會有個人情緒。有別於Schaefer，Russell則綜合8個市場指標，在1969年創出他名為Primary Trend Index（PTI），當PTI 跑贏89日平均線，就是買入時機；若PTI 跑輸89日平均線，就是跌勢出現。Russell對PTI 用哪8個指標組合「諱莫如深」，不過，以Dow Theory Letters的訂戶增長來看，PTI 肯定有參考價值。而11月11日的Dow Theory Letters提到：以往所有的分析方法都「企埋一邊」，現在最重要是拆解聯儲局或歐洲央行的下一步行動（All the old methods of analyzing markets have given way to deciphering what the Fed or ECB will do next）。本欄就是根據歐洲央行行長德拉吉的講話開歐洲倉。
港股方面，周二恒指低開72點，跌至22433點低位後反彈，尾市高見22629點，收報22587，跌78點（0.34%）。國指全日高低位為10201和10063點，收報10156，跌72點（0.71%）；跌穿10天和50天線（10182和10190點）。大市成交縮減至572億元，創2月24日以來最低水平。
恒指輕微跌穿20天線（22603點），不過，只要恒指守穩上周一的低位約21900點，這波反彈仍未結束。
