受到上周美股三大主要指數均挫逾2%收市的影響，周一恒指裂口低開233點，反覆下試19195低位才反彈，不過，午市升至19439水平已再遇沽壓，收報19237，跌283點（1.45%）。國指全日高低位為8269和8113點，收報8134，跌101點（1.23%）。
恒指再創今年即日和收市新低，並形成一個闊61點的小型下跌裂口（19500和19439點），技術走勢之弱已不用多言，本欄仍維持1月12日提及的港股要反覆尋底尋到第二季的看法不變。目前恒指和國指都面對多重技術阻力關卡，直到EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數顯著回落之前，港股即使嚴重超賣（中線和短線市寬均跌至去年9月上旬以來新低；弱勢股指數則升至90.2%的去年7月股災以來最高），也不易出現較大幅度和持續的反彈。
滬深A股則低開高收，上證指數收報2913.84，升12.87點（0.44%），深證成指和滬深300指數分別升1.58%和0.38%；創業板指數更升達2.94%。A股喘定，相信與人行「落實」由本月25日開始對離岸人民幣存款徵收存款準備金有關。人行消息指出，2014年12月就已規定，境外金融機構在境內金融機構存放納入存款準備金交付範圍，存款準備金率暫定為零，經過一年多的準備工作，相關技術條件已經具備，這一措施是對存款準備金制度的進一步完善，更有助於抑制跨境人民幣資金流動的順周期行為．．．維護金融穩定。
不過，境外金融機構不包括境外央行和其他官方儲備管理機構、國際金融組織、主權財富基金等境外央行類機構。中金公司（CICC）分析，此舉將推高離岸人民幣融資成本，並有助抑制針對人民幣的投機行為。
其實，徵收存款準備金令市場對人民幣恢復信心或阻止資金外流並沒有治本作用。今年以來，滬指、恒指以及歐洲和日本股市都急挫，有所不同的是歐羅和日圓兌美元均走強，但人民幣和港元兌美元則雙雙顯著下跌，反映資金由中港股市明顯流走。
更值得注意的是，EJFQ系統圖表顯示，「港股通」使用額度近月一直維持正數，代表北水持續南下，但296隻「港股通」成分股中，有283隻（九成半以上）過去一個月都錄得跌幅，股價跌逾一成半以上的亦多達106隻，跑輸給同期跌了12%的恒指（國指則跌15.8%）。雖然缺乏其他客觀數據支持或官方資料證實，但不能不懷疑至低限度有一定數量的「北水」，通過「港股通」轉折流出太平洋（買美元）。
信報研究部
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