周一恒指裂口高開130點，迅即升至20331點就掉頭回落，最低跌至20095水平，收報20159，微跌16點（0.08%）。國指全日高低位為8736和8615點，收報8626，升68點（0.8%），明顯跑贏恒指。
恒指雖然未能收高於去年10月至今跌幅回調38.2%黃金比率20244點阻力，但總算呈現今年的最有力反彈，只須守穩50天線（現於19566點）技術支持，這波反彈就不致有「斷纜」之虞。
此外，截至昨天開市前的牛熊證街貨比例顯示，熊證佔53%的輕微失衡狀態，而且熊仔分布比牛仔貼市（恒指上周五收市水平）得多，估計莊家短期仍會利用一切利好消息推高指數「秒殺」屠熊。然而，上星期四的「市評」已指出，港股或恒指這次只是「典型弱勢反彈」，而過去6個月的EJFQ圖表也顯示，在20400至20700點有一個由跌市形成的「純紅色」小型蟹貨區，代表有一定數量的蟹貨可能「搵位」鬆綁，對恒指反彈將造成不小阻力。相信恒指只會行一步退半步地走向20700點的反彈目標（見3月3日「市評」）。
外圍方面，彭博昨天報道，歐洲央行明天（3月9日）開始一連兩日的議息會議，上周公布的歐羅區2月消費者物價指數（CPI）按年下跌0.2%，是過去一年最差表現，反映ECB自2014年中推行負利率政策以來，歐羅區通脹迄今仍不見起色；債券市場亦顯示，投資者對歐羅區最強經濟體德國，未來10年通脹只會按每年0.85%幅度增長，遠低於ECB的歐羅區2%通脹目標，市場因此預期ECB行長德拉吉在周四會後將把利率進一步推向負數，Standard Life Investments表示，市場已price in歐羅區存款利率再減0.1厘，至-0.4厘水平。
ECB若減息應有利歐羅區債市表現，不過，德國10年期國債孳息現已跌至接近去年4月的紀錄低位，伺機拋售10年期德債的交易員不斷增加，而且德國的兩年、4年以至6年期國債，自1月下旬開始已全部變成負利率，即是說，最近個半月買入以上3款德債並持有直至債券到期的話，都保證蝕本。據統計歐羅區負利率的國債總額高達2.5萬億美元，管理資產規模約1250億美元的Lord Abbett & Co.，其策略師Zane Brown更認為，最好是祈禱有個更大的儍瓜出來接負利率國債的貨。彭博亦引述期權市場數據報道，看淡相對看好德國債券的成本（期權金）急升至去年10月以來最高水平。
然而，管理環球資產規模逾1.7萬億美元的JPMorgan Asset的利率市場部門頭頭David Tan指出，結合了低增長、低通脹以及歐洲央行量寬措施陸續有來的現況，他看不到會出現債券熊市。不過，只要ECB周四宣布議息決定時，無論市場以什麼理由借消息掟債買股，就有機會帶挈恒指挑戰「純紅色」蟹貨區。
信報研究部
