內地企業不論在本土或海外（已公布）之併購活動，自2004年至今，除2009年至2011年金融海嘯後初期的增長相對呆滯外，大致呈反覆向上的趨勢。僅是去年全年整體相關交易涉及的筆數和金額，便分別約2100筆和5250億（美元．下同）。其中，去年後者的增幅便較2014年上升逾倍（103%）！而且，僅是今年約首3個月的數據來看，併購活動涉及的金額更已接近2000億元，相當於去年全年總和約四成之強！足見近年來，內地併購活動有異於尋常的高增速長【圖1、2】。
除此之外，若從內地企業併購活動每筆平均金額（即把全年併購金額總和除以總筆數）來看，去年每筆平均金額約達2.5億元，較2014年大幅增長六成半。今年首3個月的相關數字更激增至約5.2億元，較2015年攀升逾倍【圖2】；近3年多以來，嚴格來說，有關變化是以複式高速增長。
若從地域劃分，根據彭博的數字顯示，內地企業在非本土（即不包括中國）的併購活動，去年全年涉及金額約1400億美元【圖3】，較2008年底金融海嘯期間增加逾1.5倍。
至於去年整體併購活動增長最快首3個地區，分別為北美洲、歐洲和亞洲（包括中國），按年增長169%、128%和111%【圖4】。若從國家/地區層面角度看，2015年中國企業最多在美國、香港和澳洲尋求併購目標，涉及金額分別為440億元、296億元和137億元【圖5】。
積極在歐美尋目標
此外，在首20大的併購目標中，歐洲多國合計涉及金額與香港相若，同樣達296億元。這也進一步引證，除亞洲（尤其香港）外，美國和歐洲是近年來中國企業積極尋求併購目標的國家或地區。
至於從板塊的角度看，去年併購涉及金額最大的3個板塊，分別是金融、工業和通訊；不過，按年升幅最大的首3個板塊，則為通訊、科技和綜合，升幅分別達6.82倍、2.95倍和1.83倍【表；註：整體升幅為1.09倍】。這些板塊受到青睞，某程度反映與中國供給側改革、積極收購高端技術/製造業和品牌有一定關係。
觀乎近年來中國併購活動的最新發展大形勢，近年併購數字以非比尋常的高速增長，足見中國企業「走出去」的意向愈趨明顯，這現象頗有類似上世紀八十、九十年代日本企業在美國大規模購買資產的影子。
那麼，為何中國企業近年來拼命進行併購呢？當然，中國政府自2000年提出「走出去」戰略是重大的客觀背景因素。
不過，近年這類活動轉趨熾熱，相信還有其他因由使然，包括：
1.內地經營環境困難、產能過剩，企業透過（海外）併購進行行業整合，以及尋找增長新動力。
2.透過海外併購，收購海外資源、高端技術、品牌及專業知識等，配合內地經濟轉型，在供給側改革佔領導地位，進而增大市場佔有率。
3.美元相對強勢，令近年商品價格大瀉，加上人民幣近年幣值維持相對強勢，吸引中國企業向海外進行併購。
總括而言，從以上內地企業併購的數據來看，可見近年來的併購活動「愈併愈多、愈併愈大」！至於這是否另一個泡沫的誕生？暫時難說定。不過，中國企業如此「猴急」進行併購，可以預見其出價（收購價）會頗為進取。
出價進取承受風險
事實上，去年內地企業在收購活動之平均溢價（average premium）達27.4%，是歷年有統計以來第二高，僅次於2012年的35.8%。這會否引致內地企業在併購上吃眼前虧，甚至為往後盈利表現帶來壓力，則有待觀察，惟風險似乎不輕。
參考日本企業上世紀八十、九十年代在美國併購的經驗來看，其成功率只有8%，44%是失敗告終，另有48%獲得平庸的結果，足見中國企業在積極地「走出去」，日後所面對經營上的挑戰毋庸置疑。事實上，根據《中國企業海外可持續發展報告2015》的統計顯示，中國企業目前在其海外經營的業績，有24%企業處於虧損狀態，另有39%的企業獲得基本盈利和24%的企業基本持平；只有13%企業獲得可觀的盈利而已。
當然，這些都是內地企業從大規模併購帶來較長遠潛在的影響。
至於短期的投資機遇方面，中國企業「走出去」的大方向相信中、短期內仍會持續下去，投資者可留意當中內地企業近年積極吸納/收購的目標（板塊），或可從中找到一些投資機遇。這點或稍後另文再作深入探討。
