2015年06月19日 信報市評 估值封頂

恒指高開33點，午後突然跌至26595點低位，又在約10分鐘內回升至26873點高位，收報26694點，跌59點或0.22%。國指全日高低位為13423點和13231點，收報13263點，跌151點或1.13%。

昨日本欄提到，國指「升呢」之後，在12500點至13600點形成一個罕見的闊1100點的「成交真空區」，卻原來今年復活節長假期後的4月8日和9日，港股錄得2500億和2915億元的破紀錄成交，推動恒指連續2日裂口上升後，在25400點至26200點也出現一個成交真空區。

EJFQ圖表顯示，恒指上周五挑戰10天線無功而回，現已進入4月9日的上升裂口範圍(26247點至26732點)，短線有機會稍稍跌穿EJFQ以1個標準差計算的TrendWatch的上升通道，完全補回該上升裂口，測試成交真空區頂的支持。牛熊證街貨比例亦顯示，截至昨日開市，牛仔仍佔66%的多數，並比熊仔更貼市的位置部署，相信莊家月內仍會等一個藉口屠牛。

最後，EJFQ的信報恒指CAPE圖表顯示，自2011年至今，恒指CAPE跌至約11倍都能找到支持，但升至13.5倍左右便無力再升，甚至今年4月上旬本港散戶以至部分芬佬「一廂情願」熱炒北水南下，恒指CAPE亦只是升至4月30日的13.65倍的4年最高水平便止步，遠離1980年開始統計直至2014年底的中位數16.42倍，港股估值在14倍已封頂。

值得注意的是，4月17日「市評」引述路透旗下IFR消息以〈理性投資者離場之後…〉為題指出，資產管理機構凱雷集團(Carlyle Group)繼去年1月之後又再減持海爾電器(01169)，這次是以折讓價大手減持1.4億股，而當日的恒指CAPE只是13.46倍，反映特別是國際的理性投資者，始終根據基本因素(估值)作出投資決定。當然，恒指CAPE未來也不是沒有機會「升呢」，突破14倍的阻力直迫過去34年的中位數，但必需要中國大媽真正南下才成事。

來源 http://bit.ly/1UbJHv2